【中银证券】新北洋（002376）-中报业绩倍增，海外与金融IT潜力释放-250901（4页）.pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 业绩评论业绩评论 2025 年年 9 月月 1 日日 002376.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 8.28 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 2025H1 公司收入和利润延续恢复性增长的公司收入和利润延续恢复性增长的良好趋势。公司已开启全新发展阶段，有良好趋势。公司已开启全新发展阶段，有望打开成长天花板望打开成长天花板。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 30.2 5.5 14.5 60.5 相对深圳成指 5.6(6.6)(11.

2、1)4.9 发行股数(百万)810.56 流通股(百万)781.31 总市值(人民币 百万)6,711.46 3 个月日均交易额(人民币 百万)425.58 主要股东 威海北洋电气集团股份有限公司 11.44%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年8月28日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 新北洋新北洋20250504 新北洋新北洋20240904 新北洋新北洋20240703 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机：计算机设备计算机：计算机设备 证券分析师：杨思睿证券分析师：杨思睿(8610)662293

3、21 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文证券分析师：郑静文 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 新北洋新北洋 中报业绩倍增，海外与金融IT潜力释放 近近日，日，新北洋发布新北洋发布 2025 年中报。年中报。2025H1 公司实现营收公司实现营收 12.79 亿元，同增亿元，同增24.0%；归母净利；归母净利 0.37 亿元，同增亿元，同增 114.6%，实现翻倍增长；扣非归母净利，实现翻倍增长；扣非归母净利0.33 亿元，同增亿元，同增 700.1%。上半年公司。上半年公司收入和利润延续恢复性增长的良好趋收入和利润延续恢复性增长的良

4、好趋势势，我们认为海外与金融，我们认为海外与金融 IT 板块有望释放较大潜力板块有望释放较大潜力。维持公司维持公司买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2025H1 公司费用控制能力增强。公司费用控制能力增强。2025Q2公司实现营收 7.83亿元，同增 26.0%；归母净利 0.32亿元，同比小幅下降 8.9%。现金流方面，2025H1公司经营活动净现金流为-0.11 亿元，较上年同期由净流入转为净流出。2025Q2 公司经营净现金流为 0.29 亿元，同减 80.4%。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率为 25.33%，同减 3.58pct；归母净利率为 2.91%，同增

5、1.23pct。2025H1 公司期间费用率为 25.46%，同减 7.30pct，公司费用控制能力有所增强。“一体两翼、八大业务”战略坚定推进。“一体两翼、八大业务”战略坚定推进。分业务来看，公司“一体两翼、八大业务”战略有序推进，并全力打造“三个战略成长曲线”。2025H1，公司第一战略成长曲线（专用打印扫描、智能自助终端、智慧金融机具、智能物流装备）实现营收9.0 亿元，同增 32%。其中，专用打印扫描产品、智能自助终端产品和智能物流装备收入均实现同比增长，增幅分别为 34%、62%和 130%。公司专用打印扫描产品拓展渠道下沉至多个空白省份，持续巩固彩票市场龙头地位的同时，打造了茶饮等

6、细分市场的多个示范案例；智能自助终端产品中标多个头部品牌的智能货柜项目，并挖掘了低温奶、潮玩等行业机会；智能物流装备领域巩固了与国内某头部电商物流商的合作关系，订单需求明显增加。2025H1，公司第二战略成长曲线（新零售综合运营、物流自动化分拣运营、设备综合运维服务）实现营收 1.9 亿元，同增 13%。其中，新零售综合运营业务收入同比增长近 30%，自营点位数量突破万个，且创新增值业务会员总量接近翻倍增长。2025H1 第三战略成长曲线（关键基础零部件）实现营收 1.3亿元，收入规模相对稳定。海外收入占比持续提高，泰国工厂投产增强全球化供应能力。海外收入占比持续提高，泰国工厂投产增强全球化供