【民生证券】长盈通（688143）-2025年半年报点评：1H25净利润同比大增92%；布局空芯光纤拓展AI大数据领域-250828（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 长盈通（688143.SH）2025 年半年报点评 1H25 净利润同比大增 92%；布局空芯光纤拓展 AI 大数据领域 2025 年 08 月 28 日 事件：8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 1.92 亿元，YOY+40.4%；归母净利润 0.29 亿元，YOY+91.8%；扣非净利润 0.26 亿元，YOY+203.0%。业绩表现符合预期。上半年，公司光纤环器件订单交付量同比大幅增加，公司营收端及利润端均表现亮眼。我们综合点评如下：2Q25 业绩同比大增；1H25 盈利能力提升

2、。1）单季度：公司 2Q25 实现营收 1.27 亿元，YOY+58.7%；归母净利润 0.21 亿元，YOY+140.9%；扣非净利润 0.19 亿元，YOY+245.7%。2）利润率：公司 1H25 毛利率同比提升 5.6ppt至52.7%；净利率同比提升4.3ppt至15.3%。其中，2Q25毛利率同比提升5.5ppt至 52.5%；净利率同比提升 6.0ppt 至 16.9%。光纤环器件营收同比大幅增长；前瞻性布局战略新方向。1H25，分产品看，1）光纤环器件：实现营收 1.1 亿元，YOY+207.4%。2）特种光纤：实现营收0.4 亿元，YOY-20.9%。3）新型材料：实现营收

3、0.1 亿元，YOY+10.8%。4）光器件设备及其他：实现营收 0.1 亿元，YOY-47.6%。战略布局方面，公司前瞻性研判，战略布局新一代信息技术、新材料、新能源汽车、生物制造等高增长赛道，锚定方向，制定三大增长曲线：1）巩固第一曲线“传感”：专注光纤陀螺综合解决方案和光纤水听器配套解决方案，深耕惯性导航和海洋防务领域；2）开拓第二曲线“传能”：推出光纤激光器上游配套解决方案，产品可广泛应用于医学治疗、工业激光器、测试计量等领域；3）发展第三曲线“下一代光通信与热管理”：提出 AI 大算力配套解决方案和热管理解决方案，发力热控制系统、储能系统、大容量数据通信。持续投入研发；回款同比改善。

4、1H25，公司期间费用率同比减少 3.2ppt至 32.1%：1）销售费用率同比减少 1.4ppt 至 4.4%；2）管理费用率同比减少2.5ppt 至 17.7%；3）财务费用率为 0.5%，去年同期为-0.2%；4）研发费用率同比增加 0.1ppt 至 9.5%。截至 2Q25 末，公司：1）应收账款及票据 4.6 亿元，较年初增加 13.3%；2）预付款项 0.1 亿元，较年初增加 163.9%；3）存货 1.0亿元，较年初增加 31.0%；4）合同负债 0.03 亿元，较年初增加 135.6%。1H25，公司经营活动净现金流为-0.3 亿元，1H24 为-0.4 亿元，回款同比有所改善

5、。投资建议：公司主营光纤陀螺核心器件光纤环，是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有丰富完备的全系列特种光纤及其他配套产品，同时具备空芯光纤和保偏光纤的研发、生产与销售能力，为未来在大数据、AI、大带宽等领域拓展奠定坚实基础。我们预计，公司 20252027 年归母净利润分别是 0.67 亿元、1.26亿元、2.00 亿元，当前股价对应 20252027 年 PE 分别是 90 x/48x/30 x。我们考虑到公司在传统领域业务优势及在新兴领域的前瞻性布局，维持“推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、产品价格波动等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 20

6、26E 2027E 营业收入（百万元）331 527 795 1,090 增长率（%）50.2 59.3 51.0 37.0 归属母公司股东净利润（百万元）18 67 126 200 增长率（%）15.3 271.8 88.2 59.0 每股收益（元）0.15 0.55 1.03 1.63 PE 334 90 48 30 PB 5.1 4.8 4.4 3.8 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 27 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：49.48 元 分析师 尹会伟 执业证书：S0100521120005 邮箱： 分析师 孔厚融 执业证书：S01005