【国贸期货】【聚酯周报】聚酯供给收缩，反内卷与产能出清-250825（22页）.pdf

1、国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号【聚酯周报】聚酯供给收缩，反内卷与产能出清国贸期货 能源化工研究中心 2025-08-2501PART ONE主要观点及策略概述主要观点及策略概述本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎聚酯：聚酯供给端收缩，反内卷与产能出清影响因素驱动主要逻辑供给偏多国内PTA装置出现集中故障检修，国内的PTA

2、产量略有下降。PX与石脑油的价差扩张，苯价格的疲弱从一定程度上这抑制了PX产量的进一步提升。PX与MX的价差回升。需求偏空聚酯下游负荷维持在88%左右，聚酯工厂的库存表现乐观。聚酯主要减产的工厂集中在短纤和瓶片两类品种，随着近期产销转好以及库存的去化，聚酯价格表现良性，特别是长丝库存去化较好，产销持续乐观，利润明显修复，但FDY减产在即。关注后续装置的进展对于市场的影响。库存中性PTA的港口库存下滑，港口库存去化库，PTA进入去库周期，从统计数据上看，本周的港口库存去库3万吨。基差偏多PTA基差快速走强，PTA华南装置由于不可抗力检修，PTA市场的流动性转向紧张。利润偏空PX与石脑油的价差到2

3、60美元，PX与MX的价差扩张；PTA的加工费依然维持在200元左右，PTA的加工费有所收缩。估值中性PTA价格处于中性偏低位，由于重整装置逐步回升，芳烃供给有所增加，市场对于韩国裂解减量以及国内反内卷有一定反应。宏观政策偏多韩国政府官员周三表示，十家韩国石化企业已同意重组其业务，包括大幅削减石脑油裂解产能。韩国政府一直在向陷入“危机”的石化产业施压，要求加快重组，以提高效能并提升疲软的利润率。企划财政部长官具润哲在声明中表示，这些企业的高管将在贸易部长出席的会议上签署全行业重组协议。韩国贸易部表示，这些企业已同意将其石脑油年裂解产能减少270万-370万吨。投资观点震荡市场预期偏多，供给有所

4、收缩交易策略单边：看多风险关注：地缘政治风险02PART TWO油品基本面概述油品基本面概述本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎WTI价格布伦特价格原油：原油弱势运行，国内能化反内卷进行时-80-400408012016012/3101/3102/2803/3104/3005/3106/3007/3108/3109/3010/3111/3012/312019202020212022202320242025030609012015001/0203/0205/0207/0209/0211/0220192020202120222023

5、20242025中国石油化工股份(00386.HK)总裁:将进一步加强淘汰一批低效炼油装置。国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，旨在逐步淘汰规模较小和过时的设施，同时将投资转向先进材料。该计划正在等待工信部的最终批准，将要求拥有 20 年以上历史的石化工厂(约占总数的40%)进行改造以提高产量，并转向用于人工智能、机器人、半导体、生物医学设备、电池和可再生能源的特种精细化学品。据知情人士透露，中国正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，旨在逐步淘汰规模较小和过时的设施，同时将投资转向先进材料。该计划正在等待工信部的最终批准，将要求拥有 20 年以上历史的石化工厂(约占总数的 40%)进

6、行改造以提高产量，并转向用于人工智能、机器人、半导体、生物医学设备、电池和可再生能源的特种精细化学品。年产能低于 200 万吨的小型炼油厂可能会被关闭，以抵消汽油和柴油需求的下降，这造成了大约 6000 万吨的过剩产能。分析师指出，由于供应过剩，乙烯是纺织品、橡胶和塑料的关键成分，可能会从 2026 年起面临许可限制，这凸显了中国在多年大量投资后在化工产能方面面临的更广泛斗争。工业部没有回应置评请求。本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎EIA美国原油库存EIA库欣原油库存汽油:汽油旺季需求表现良好3000004000005000