【东吴证券】中大力德（002896）-2025年半年报点评：业绩稳健增长，看好机器人精密减速机业务成长性-250826（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中大力德（002896）2025 年年半年半年报点评：报点评：业绩稳健增长，看好机业绩稳健增长，看好机器人精密减速机业务成长性器人精密减速机业务成长性 2025 年年 08 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走势 市场数

2、据市场数据 收盘价(元)98.85 一年最低/最高价 23.90/116.27 市净率(倍)16.41 流通A股市值(百万元)19,426.27 总市值(百万元)19,426.27 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.02 资产负债率(%,LF)32.03 总股本(百万股)196.52 流通 A 股(百万股)196.52 相关研究相关研究 中大力德(002896)：精密减速器头部企业，有望充分受益于人形机器人产业化进程 2025-03-05 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,

3、085.98 976.34 1,030.26 1,208.45 1,493.86 同比（%）20.99(10.10)5.52 17.29 23.62 归母净利润（百万元）73.15 72.55 81.31 99.22 128.77 同比（%）10.22(0.82)12.07 22.03 29.78 EPS-最新摊薄（元/股）0.37 0.37 0.41 0.50 0.66 P/E（现价&最新摊薄）265.57 267.76 238.92 195.79 150.86 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩稳健增长，海外业务加速扩展业绩稳健增长，海外业务加速扩展 2

4、025 年上半年公司实现营收 5.16 亿元，同比+2.08%；实现归母净利润 0.46亿元，同比+6.50%；实现扣非归母净利润 0.38 亿元，同比+5.35%。公司经营状况呈现稳健发展态势。分业务看，分业务看，2025 年上半年减速电机业务实现营收 1.91亿元，同比+15.89%，表现强劲；精密减速器和智能执行单元业务分别实现营收 1.16 亿元和 1.99 亿元，同比分别-8.55%和-3.63%。分地区看，分地区看，2025 年上半年国内收入 4.63 亿元，同比-3.10%；海外收入 0.53 亿元，同比大幅增长+92.34%，主要得益于传统交直流减速电机产品得到进一步稳固拓展，

5、同时高精度减速机、机器人产品在海外市场也得到明显拓展，另外公司加大海外专业性展会参展频率，提升公司品牌知名度。单 Q2 看，公司实现营业收入 2.86 亿元，同比+0.99%；归母净利润 0.29 亿元，同比+6.66%，扣非归母净利润 0.26 亿元，同比+11.30%。综合毛利率显著提升，期间费用有所增加综合毛利率显著提升，期间费用有所增加 2025 年上半年公司销售毛利率为 27.74%，同比+3.20pct。综合毛利率提升主要系高毛利率的海外业务（25H1 毛利率 48.40%）收入占比提升及各产品线毛利率均有改善。分产品看，2025 年上半年减速电机毛利率为 32.01%，同比+5.

6、35pct；精密减速器毛利率为 23.60%，同比+2.22pct；智能执行单元毛利率为 27.04%，同比+1.69pct。2025 年上半年公司销售净利率为 8.96%，同比+0.36pct。2025 年上半年公司期间费用率为 17.26%，同比+2.12pct。销售/管理/财务/研发费用率分别为4.14%/6.80%/0.48%/5.85%，同比分别+0.56pct/+1.46pct/+0.13pct/-0.02pct。其中 25H1 财务费用同比增长 40.63%主要系本期汇兑损失增加所致。迈向机电一体化，拓展人形零部件业务迈向机电一体化，拓展人形零部件业务 1）迈向机电一体化迈向机电