【国盛证券】云铝股份（000807）-绿色铝龙头业绩稳健增长，分红比例抬升彰显公司经营信心-250826（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 云铝股份（云铝股份（000807.SZ）绿色铝龙头业绩稳健增长，分红比例抬升彰显公司绿色铝龙头业绩稳健增长，分红比例抬升彰显公司经营经营信心信心 事件：事件：公司于 8 月 25 日发布 2025 年上半年业绩，25H1 公司实现营收291 亿元，同比+18%；归母净利 27.7 亿元，同比+10%。单季来看，25Q1/Q2 公司实现营收 144/147 亿元，同比+27%/10%，Q2 环比+1.8%；归母净利 9.7/17.9 亿元，同比-16%/+32%，Q2 环比+84%。铝产品“量价

2、齐升”增厚利润。铝产品“量价齐升”增厚利润。截至 25H1，1）量：公司生产氧化铝 66.97万吨，同比减少 7%；炭素产量约 41 万吨，同比增长 2%；铝产品产量 161万吨，同比增长 16%。2）价：公司铝产品售价 19,508 元/吨，同比增长1%。分红比例抬升彰显公司经营信心。分红比例抬升彰显公司经营信心。公司制定的 2025 年中期利润分配预案为：拟以现有总股本 34.7 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 3.2 元（含税），共派发现金红利 11 亿元（含税），占公司 2025 年半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的比例约为 40.1%。公司本次不进行资本

3、公积金转增股本，不送红股。资源拓展和项目建设有序推进，产业质量不断提升。资源拓展和项目建设有序推进，产业质量不断提升。公司按照“打造绿色铝一流企业标杆”的目标定位，加强绿色铝一体化产业链统筹谋划，增强资源保障能力。资源获取多点开花，公司成功竞拍昭通太阳坝铝土矿普查探矿权，积极推进文山、鹤庆等探矿权的探转采，自有探矿权勘查和空白区找矿等工作。云铝润鑫、云铝涌鑫、云铝泽鑫三个电解铝烟气深度治理项目进入试运行阶段，阳宗海 5 万吨铝资源综合利用项目顺利投产，建成“全自动一体化”再生铝示范线。金属镓项目建成投产，战新产业布局取得新突破。云铝消鑫 3 万吨铝合金铸造生产线建成投产，云铝源鑫两个生产区罐式

4、炉项目投入试生产，煅后焦实收率同比提升 6%。科技创新持续发力，创新能力不断增强。科技创新持续发力，创新能力不断增强。公司科技创新能力不断增强，成为铝行业内唯一一家国家技术中心，云铝涌鑫省级企业技术中心获评“优秀”。云铝文山开发 4N 金属镓产品，云铝海鑫试制 6 系高端异型合金，云铝润鑫开发 3 种合金新产品，云铝阳宗海开发 8 毫米 ACR 接地材料铝铜合金杆。推广应用铝电解直流电耗 12300 集成技术，直流电耗实现突破降低。研发免热处理压铸铝合金，实现压铸铝合金全流程研发试验验证。投资建议投资建议：公司作为国内绿色铝行业龙头企业，铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时

5、点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过和双共振实现跨越式增长。我们谨慎假设 2025-2027 年 电 解 铝 和 氧 化 铝 含 税 价 格 分 别为 2/2.05/2.1 万 元/吨 和0.32/0.29/0.28 万元/吨，预计 2025-2027 年公司实现归母净利 59/72/81亿元，对应 PE 为 10.5/8.7/7.7 倍。风险提示：风险提示：金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 工业金属 前次评级 买入 08 月 25 日收盘价（元）18.04 总市值（百万元）62,561.95 总股本（百

6、万股）3,467.96 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）40.38 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张航张航 执业证书编号：S0680524090002 邮箱： 分析师分析师 初金娜初金娜 执业证书编号：S0680525050001 邮箱： 相关研究相关研究 1、云铝股份（000807.SZ）：25H1 归母同比实现增长，绿电铝成本优势日益凸显 2025-07-08 2、云铝股份（000807.SZ）：Q1 归母环比实现增长，绿色铝一体化布局成本优势显著 2025-04-24 3、云铝股份（000807.SZ）：Q4 减值影响业绩表现，电解铝“量价齐升”