【信达证券】出口专题：中国对美出口份额由谁来填补？-250822（10页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 宏观研究 专题报告 解运亮 宏观首席分析师 执业编号：S1500521040002 联系电话：010-83326858 邮 箱： 麦麟玥 宏观分析师 执业编号：S1500524070002 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 Table_Title 中国对美出口份额由谁来填补？中国对美出口份额由谁来填补？出口专题出口专题 Table_ReportDate 2025 年 8 月 22 日 对于中国出口份额而言，对于中国

2、出口份额而言，亚亚洲洲区域区域是是填补美填补美国市场的主力，非洲区域是次国市场的主力，非洲区域是次要力量要力量。中国对美出口份额回落后，这一缺口七成由亚洲填补，三成则由非洲填补。第一，亚洲市场里，东盟填补最多，其他亚洲区域亦有增长。第二，非洲市场里，中国对多数国家的出口份额均有增长，但分散化特征比较明显。综上，中国出口在缩减美国市场份额后，主要通过转向亚洲与非洲市场实现对冲，其中亚洲市场尤以邻近的东盟及中国香港地区为核心，非洲市场则呈现多点开花的拓展态势。对于美国进口份额而言，欧洲区域是填补中国市场的主要来源，东盟是次对于美国进口份额而言，欧洲区域是填补中国市场的主要来源，东盟是次要来源要来源

3、。美国作为对等关税发起国，其进口份额回落的区域显然比中国要多。今年上半年，美国进口份额流失最严重的是亚洲，其次是北美洲，而美国这些进口份额的回落更多主要由欧洲市场来填补，且非欧盟国家的贡献比欧盟更大。美国从亚洲市场的进口中，中国份额下降，东盟份额上升，东盟是填补中国市场的次要力量。份额变化背后或隐藏着出口的两个潜在市场份额变化背后或隐藏着出口的两个潜在市场。综合观察中国出口市场份额与美国进口市场份额的变动，二者的份额承接方呈现出既重叠又分化的特征。第一，分化性特征体现在非洲、其他亚洲区域等新兴市场。第二，重叠性特征体现在东盟的表现上，尤其是越南。这种重叠性和分化性特征背后，或隐藏着后续中国出口

4、两个可能的潜在市场。一方面，这种重叠性特征暗示，美国的进口需求或仍将通过越南这一枢纽对我国产生间接影响。另一方面，非洲、东盟外的其他亚洲区域也可能孕育着未来中国出口的增长需求。风险因素：风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 目录 一、谁在填补中国对美出口份额的回落.3 二、欧洲承接了美国进口份额的空缺.4 三、份额变化背后或隐藏着出口的两个潜在市场.6 风险因素.8 表 目 录 表 1：受对美贸易的影响，中国对北美洲出口份额出现下降.3 表 2：中国对北美洲出口份额的下降，由亚洲和非洲填补.4 表 3：美

5、国从中国进口份额的回落近 4 个百分点.5 图目录 图 1：今年 1-7 月，中国对美出口份额回落被亚洲和非洲承接.4 图 2：今年上半年，美国进口份额流失最多的是亚洲市场.5 图 3：中国出口份额变化和美国进口份额变化方向一致的区域为东盟.6 图 4：相比之下，中国和越南对美的出口结构具有相似性.7 图 5：“中国-越南”和“越南-美国”的贸易商品结构有差异.7 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 截至今年 7 月，虽然我国对美出口表现较差，但对其他非美地区的出口表现稳中有升，本专题详细梳理今年以来中国出口份额结构和美国进口份额结构都发生了哪些变化，双方因对等关税缺少的市场又

6、如何填补。一、谁在填补中国对美出口份额的回落 受对等关税的影响，中国出口商有“抢出口”现象，但实际上，抢出口也弥补不了中国对美出口份额的回落受对等关税的影响，中国出口商有“抢出口”现象，但实际上，抢出口也弥补不了中国对美出口份额的回落。一是绝对规模上，中国对美出口低于去年同期一是绝对规模上，中国对美出口低于去年同期。今年 1-7 月中国总出口 2.1 万亿，较去年同期的 2.0 万亿仍有增长。然而，今年 1-7 月中国对美国出口规模为 2514 亿美元，却低于去年同期的 2869 亿美元。中国总出口和中国对美出口规模呈现出“一升一降”的分化。二是相对份额上，在中国众多出口市场中，美国、乃至对整