【东吴证券】康农种业（837403）-2025中报点评：新品种加大黄淮海市场开拓全年有望稳健增长-250821（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告种植业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 康农种业（837403）2025中报点评中报点评：新品种新品种加大加大黄淮海黄淮海市场开拓市场开拓，全年全年有望有望稳健增长稳健增长 2025 年年 08 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600

2、525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)25.28 一年最低/最高价 7.96/55.97 市净率(倍)5.21 流通A股市值(百万元)1,482.96 总市值(百万元)2,511.85 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.85 资产负债率(%,LF)39.21 总股本(百万股)99.36 流通 A 股(百万股)58.66 相关研究相关研究 康农种业(837403)：2024年报&2025一季报点评：新玉米品种助力开拓黄淮海市场，25 年有望持续稳健增长 2025-05-09 增持（维持

3、）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）288.24 336.66 403.00 462.91 531.75 同比 45.85 16.80 19.71 14.87 14.87 归母净利润（百万元）53.22 82.60 90.87 103.26 117.19 同比 28.73 55.21 10.01 13.64 13.49 EPS-最新摊薄（元/股）0.54 0.83 0.91 1.04 1.18 P/E（现价&最新摊薄）47.20 30.41 27.64 24.33 21.43 Table_Tag T

4、able_Summary 投资要点投资要点 事件事件。公司发布 2025 年半年报，2025H1 实现营业收入 0.46 亿元，同比-2.68%；归母净利润 0.09 亿元，同比+12.22%；扣非归母净利润 0.04 亿元，同比+186.65%；毛利率为 39.46%，同比+13.47pct。2025Q2 公司实现营收 0.22 亿元，同比+67.73%，环比-11.21%；归母净利润 0.10 亿元，同比+492.83%，环比+1179.02%，其中信用减值损失冲回约 7 百万元；扣非归母净利润 0.07 亿元，同比+237.75%，环比+322.57%。制种制种丰产丰产推动推动成本成本下

5、降，下降，毛利率毛利率有所提升有所提升。分产品看，2025H1 玉米杂交种子、魔芋种子、中药材种苗及其他营收分别为 0.43/0/0/0.03 亿元。其中，玉米杂交种子营收同比-5.12%，主要系 25Q1 同比减少所致，25Q2营收同增 68%，主要由于农历春节时点前移使得 2025 年 1 月发货量减少；魔芋种子及中药材种苗未实现销售收入，主要系该行业逐步进入衰退期，公司将主要精力投入到核心优势的杂交玉米种子业务；其他营收同比+56.22%，主要由于公司本期为外单位制种面积增加，代繁收入相应增加。盈利方面，2025H1 公司实现毛利率 39.46%，同比+13.47pct，主要系 1）公司

6、 2024 年制种出现了丰产，降低了整体的单位成本，2）公司在办理 2024 年度制种结算时，充分利用目前行业供过于求的态势，增强公司制种结算议价话语权，降低了部分品种的实际采购价格。新品种新品种持续持续发力发力开拓开拓黄淮海黄淮海市场市场，全年全年保持保持稳健稳健增长增长。公司持续加强黄淮海地区开拓，主推品种康农玉 8009 表现优异，需求持续高增长，新品种 707 和 816 抗穗腐能力强，有望持续拓展黄淮海东部及东北部市场；西南地区销售平稳，我们预计 2025 年营收有望增长 20%左右，东北地区预计随品种审定完毕后在 2026-2027 年开启放量。此外公司亦在逐步推广转基因品种，后续