【东吴证券】尚太科技（001301）-2025半年报点评：Q2业绩符合市场预期，盈利水平持续可期-250820（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 尚太科技（001301）2025 半年报半年报点评点评：Q2 业绩符合市场预期，业绩符合市场预期，盈利水平持续可期盈利水平持续可期 2025 年年 08 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 股价走势股价走

2、势 市场数据市场数据 收盘价(元)54.48 一年最低/最高价 35.47/78.67 市净率(倍)2.18 流通A股市值(百万元)8,792.87 总市值(百万元)14,210.42 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)25.03 资产负债率(%,LF)37.28 总股本(百万股)260.84 流通 A 股(百万股)161.40 相关研究相关研究 尚太科技(001301)：2025 年一季报点评：Q1 业绩符合市场预期，盈利水平持续可期 2025-04-28 尚太科技(001301)：25Q1 业绩预告略超预期，盈利水平持续可期 2025-04-09 买入（维持）Table_EPS 盈利

3、预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）4,391 5,229 8,414 10,474 12,588 同比（%）(8.18)19.10 60.90 24.48 20.19 归母净利润（百万元）722.90 838.33 1,026.77 1,425.47 1,749.14 同比（%）(43.94)15.97 22.48 38.83 22.71 EPS-最新摊薄（元/股）2.77 3.21 3.94 5.46 6.71 P/E（现价&最新摊薄）19.66 16.95 13.84 9.97 8.12 Table_Tag Table

4、_Summary 投资要点投资要点 Q2 业绩符合市场预期业绩符合市场预期。公司 25H1 营收 33.9 亿元，同比+61.8%，归母净利润 4.8 亿元，同比+34.4%，扣非归母净利 4.9 亿元，同比+40.9%，毛利率 25.7%，同比+0.1pct；其中 25Q2 营收 17.6 亿元，同环比+42.8/8.1，归母净利 2.4 亿元，同环比 15.4%/0.3，毛利率 25.1%，同环比 0.3/-1.1pct，符合市场预期。Q2 出货预计近出货预计近 7.2 万吨、万吨、25 年销量预期年销量预期 32 万吨。万吨。公司 25H1 负极出货14.12 万吨，同增 65%+，其中

5、我们预计 Q2 负极出货近 7.2 万吨，同增40%+，环比微增，河北 10 万吨产能已满产，Q3 起快充需求快速放量，占比提升至 50%，且加大委外力度，我们预计 Q3 出货环增 20%+，25年有望出货 32 万吨，同增 45%+。我们预计公司马来西亚 5 万吨、山西四期 20 万吨一体化产能 26H2 落地，支撑后续高增长。Q2 原材料涨价影响较小、单位盈利基本稳定。原材料涨价影响较小、单位盈利基本稳定。公司 25H1 负极业务收入 31 亿元，毛利率 23.4%，对应单价 2.5 万元/吨（含税），单吨毛利 0.51万/吨，其中公司 Q2 均价 2.79 万元/吨（含税，全公司口径），

6、环比增5%左右，原材料上涨部分传导，Q2 单吨净利预计 0.34 万元，环比微降，好于预期。公司年中对快充负极产品降价，考虑公司 25H2 可通过原材料降价+技术降本，我们预计下半年盈利仍可维持 0.3 万元/吨左右，全年单吨净利维持 0.3 万元/吨+。Q2 现金流表现良好、产品库存基本持平现金流表现良好、产品库存基本持平。公司 25Q2 期间费用 1 亿元，同环比+71.2%/13.2%，费用率 5.6%，同环比 0.9/0.2pct；25 年 H1 经营性净现金流-4.4 亿元，同比+267.4%，其中 Q2 经营性现金流 5.9 亿元，环比大幅转正；25 年 H1 资本开支 2.3 亿