【东莞证券】祥源文旅（600576）-2024年年报及2025年一季度业绩预告点评：并购带动业绩增长，多业务协同发展-250422（3页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。消费者服务消费者服务行业行业 增持（维持）并购并购带动带动业绩业绩增长，增长，多业务多业务协同发展协同发展 祥源文旅（600576）2024 年年报及 2025 年一季度业绩预告点评 2025 年 4 月 22 日 投资要点：投资要点：分析师：分析师：邓升亮邓升亮 SAC 执业证书编号：S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： 主要数据主要数据 20202 25 5 年年 4 4 月月 2121 日日 收盘价(元)9.98

2、 总市值（亿元）105.24 总股本(亿股)10.55 流通股本(亿股)6.60 ROE（TTM）5.21%12 月最高价(元)10.13 12 月最低价(元)3.59 股价股价走势走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告相关报告 事件：事件：祥源文旅发布2024年年度报告及2025年一季度业绩预告。点评：点评：并购带动业绩大幅增长并购带动业绩大幅增长。公司实现营业收入8.64亿元，同比增长19.64%；实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比减少3.14%，扣非后归母净利润为1.44亿元，同比增长4.4%。公司预计2025年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为3,000

3、.00万元到3,300.00万元，同比增加148.76%到173.64%；扣除非经常性损益的净利润为2,700.00万元到3,000.00万元，同比增加108.56%到131.73%。公司2024年以来业绩大幅增长，主要得益于新增碧峰峡、莽山旅开、丹霞山旅游等业务所带来的收益。目的地目的地版图版图持续持续扩大，扩大，多业务多业务布局布局增收增收。分业务来看，2024年公司旅游景区业务实现营收5.45亿元，同比增长39.71%，毛利率下降1.30个百分点，主要受新增景区资产影响；旅游服务业务实现营收1.07亿元，同比增长767.74%，毛利率下降35.83个百分点，业绩大涨主要系公司与武汉扬子江

4、游船合作，成功推出长江三峡豪华游轮及线路游业务，战略布局江上游轮市场；动漫衍生业务实现营收0.61亿元，同比减少61.89%，毛利率下降4.05个百分点；茶叶销售业务实现营收0.72亿元，同比减少7.66%，毛利率增加0.96个百分点；旅游度假业务实现营收0.57亿元，同比增长50.32%，毛利率减少21.3个百分点，营收增长来源于投资齐云山自由家树屋世界高端度假项目。给予给予公司“公司“增持增持”的投资”的投资评级评级。公司通过并购持续扩大目的地版图，多业务布局下有望通过产品组合逐步打造一体化旅游度假目的地，实现协同发展。公司锐意进取，通过通票政策、主题活动等运营手段帮助收购后的文旅资产实现

5、客流与营收双双增长，看好公司长期文旅融合发展。预计公司2025/2026年的每股收益分别为0.29/0.39元，当前股价对应PE分别为33.90/25.74倍，维持公司“增持”评级。风险提示风险提示：行业竞争加剧、自然灾害影响客流、投资并购项目业绩增速低于预期等。公司点评公司点评 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 祥源文旅（600576）2024 年年报及 2025 年一季度业绩预告点评 2 请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表(截至 2025 年 4 月 21 日)科目（百万元）科目（百万元）2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E202

6、7E 营业总收入营业总收入 864 864 1401 1401 1664 1664 1895 1895 营业总成本营业总成本 659 659 995 995 1125 1125 1225 1225 营业成本 437 704 801 869 营业税金及附加 10 14 17 19 销售费用 78 112 131 146 管理费用 98 140 150 161 财务费用 22 8 10 11 研发费用 15 17 17 19 公允价值变动净收益 0 0 0 0 资产减值损失(13)(25)(35)(30)营业利润营业利润 192 192 381 381 498 498 622 622 加：营业外收