【国盛证券】政策半月观：四大主线、四大机会-250803（11页）.pdf

1、证券研究报告|宏观研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 宏观定期宏观定期 政策半月政策半月观观四大主线四大主线、四大机会四大机会 近半月，政治局会议召开、定于 10 月召开二十届四中全会。基于此，我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.7.21-8.3）的政策跟踪。核心结论：核心结论：总体看，近半月政策延续聚焦稳增长、扩内需、反内卷，具体有 6大焦点：一是 7.30 政治局会议，最重要的信号是确定 10 月召开二十届四中全会，审议“十五五”规划编制建议，也有不少增量信息值得

2、关注。二是 8.1财政部发布 关于国债等债券利息收入增值税政策的公告，主因税收优惠政策的历史使命已经完成、避免资金过度沉积在利率债内、也有助于部分缓解财政收支压力；操作上，采取“新老划断”、不同机构的税率可能存在差异。三是 7.28 中办、国办发布育儿补贴制度实施方案，7.25 国常会也部署逐步推行免费学前教育免费政策。往后看，提高生育率仍需更多政策，如进一步完善教育、医疗、住房、就业等配套服务等。四是多部门部署反内卷，覆盖快递、新能源汽车、光伏等行业。五是 7.23 发改委介绍海南自贸港封关政策，可概括为更加优惠的货物“零关税”政策、更加宽松的贸易管理措施、更加便利的通行措施、更加高效精准的

3、监管模式“四个更加”，继续关注后续财政部等多部门出台配套支持政策（如调整进口征税商品目录、调整优化离岛免税购物）。六是新一轮中美经贸会谈，明确双方将继续推动已暂停的美方对等关税 24%部分以及中方反制措施如期展期 90 天。其他可关注：农业农村部发布促进农产品消费实施方案，7.31 国常会部署深入实施“人工智能+”行动等。倾向于认为：7 月政治局会议开完，下半年政策大基调已定，可分为四大主线：一是短期将更注重抓落实，后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”，紧盯服务消费、城市更新、保民生、稳股市进展。二是“聚焦重大变化、重要指标、重大问题等”灵活加码，一旦形势恶化会很快出台增量政策

4、，紧盯出口、消费、地产等基本面数据。三是“反内卷”从行业自律到实质性落地，下半年供给端政策可能进一步加码，紧盯加大行业协会督促力度、提高环保能耗等标准、直接限产或清退产能等。四是“十五五”规划编制工作，尤其是“深入谋划重大战略任务、重大政策举措、重大工程项目”，紧盯新质生产力、促改革、共同富裕等相关讨论。此外，短期也需紧盯中美贸易谈判进展，尤其是可能的中美最高层会晤。一、重要会议与政策一、重要会议与政策：政治局会议定调政治局会议定调；关注；关注反内卷、育儿补贴反内卷、育儿补贴新动作新动作。1、重要会议：、重要会议：关注政治局会议、国常会新部署；多部门部署反内卷。关注政治局会议、国常会新部署；多

5、部门部署反内卷。7.31 国常会，除学习贯彻 7.30 政治局会议精神外，部署深入实施人工智能+行动，实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，更好激发消费潜力、提升市场活力；7.25 国常会，与近期落地的育儿补贴类似，7.25国常会再部署逐步推行免费学前教育免费政策，降低育儿成本。7.31 发改委 2025 年上半年发展改革形势通报会，关注下半年重点工作部署：“聚焦重大变化、重要指标、重大问题等做好形势分析和研判”，也要聚焦“十五五”规划编制工作，“深入谋划重大战略任务、重大政策举措、重大工程项目”；此外，再提破除“内卷式”竞争，包括推进深入推进招标投标制度改革、规范地方招商引资

6、、推动要素顺畅流通等。7.30 政治局会议，本次会议最重要的信号是确定 10 月召开二十届四中全会，主题是审议“十五五”规划编制建议。经济工作方面，下半年政策将着力各种“稳”、并重提要努力完成全年目标，指向短期将更注重抓落实，后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”，新提“适时加力、增强灵活性预见性”，则预示一旦形势恶化也会很快出台增量政策。具体看，本次会议还是有不少增量信息，尤其是：再次突出“反内卷”，主抓手反价格战、去产能、规范政府招商；首提“巩固资本市场回稳向好势头”，指向稳股市仍是硬要求、调整就是机会；未直接提房地产，改为“高质量开展城市更新”；未提“以旧换新”，强调“培育