【光大期货】光期研究：解读2025年《政府工作报告》-250305（11页）.pdf

1、 光期研究：光期研究：解读解读 20252025 年政府工作报告年政府工作报告 光大光大期货期货研究所研究所 撰写人：于洁 期货从业：F03088671 交易咨询：Z0016642 撰写日期：2025/3/5 期市有风险期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎 摘要：十四届全国人大三次会议于 2025 年 3 月 5 日在北京召开，会议审议2025 年政府工作报告，解读如下：1.GDP 增速目标：国内生产总值增长左右，符合市场预期。报告指出，经济增长预期目标为左右，既是稳就业、防风险、惠民生的需要，也有经济增长潜力和有利条件支撑，并与中长期发展目标相衔接，突出迎难而上、奋发有为的鲜明导向。2.财政政策

2、：实施更加积极的财政政策。今年赤字率拟按左右安排、比上年提高个百分点，赤字规模 5.66 万亿元、比上年增加 1.6 万亿元。拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元、比上年增加 3000 亿元。值得注意值得注意的是，由于的是，由于 20232023 年四季度的年四季度的 1 1 万亿元增发国债，主要在万亿元增发国债，主要在 2024 2024 年使用，即年使用，即 2024 2024 年用于建设的增发国债和特别国债实际为年用于建设的增发国债和特别国债实际为 2 2 万亿元。万亿元。拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元、比上年增加 5000 亿元。20252025 年年4.44.4 万亿元专项债

3、，扣除用于化债的万亿元专项债，扣除用于化债的 80008000 亿元特殊新增专项债，用于投资亿元特殊新增专项债，用于投资的资金为的资金为 3.63.6 万亿元。值得注意的是，万亿元。值得注意的是，20242024 年央行、自然资源部、财政部年央行、自然资源部、财政部均提到“允许专项债券用于土地储备”。均提到“允许专项债券用于土地储备”。倘若倘若 20252025 年重启土地储备债的发年重启土地储备债的发行，则行，则 20252025 年投向传统基建领域的专项债资金可能要少于年投向传统基建领域的专项债资金可能要少于 20242024 年。年。今年合计新增政府债务总规模 11.86 万亿元、比上年

4、增加 2.9 万亿元，财政支出强度明显加大。3.消费政策：大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。会议指出，实施提振消费专项行动。地方政府工作报告对提振消费专项行动着墨较多，是扩大内需发力的重要抓手。虽然地方政府社零增速目标有虽然地方政府社零增速目标有所下调，但多数目标值大于所下调，但多数目标值大于 20242024 年实际值，表明消费相关政策会逐渐加年实际值，表明消费相关政策会逐渐加码。码。4.投资政策：积极扩大有效投资。会议指出，紧扣国家发展战略和民生需求，发挥好各类政府投资工具作用，加强财政与金融配合，强化项目储备和要素保障，加快实施一批重点项目，推动“十四五”规划重大工程顺利收

5、官。5.CPI 涨幅目标：居民消费价格涨幅左右，符合市场预期。此前，地方政府工作报告公布 2025 年 CPI 涨幅目标均定为 2%。由于实际由于实际 CPICPI涨幅多年均明显低于涨幅多年均明显低于 3%3%的涨幅目标，所以下调的涨幅目标，所以下调 CPICPI 涨幅目标并不能说明涨幅目标并不能说明20252025 年年 CPICPI 涨幅会低于涨幅会低于 20242024 年，而是年，而是 2%2%的涨幅目标更加切实贴近真实水的涨幅目标更加切实贴近真实水平平。展望 2025 年，居民收入及预期或将有所改善，叠加促消费政策加码，在低基数效应之下，2025 年 CPI 大概率维持温和上行的趋势

6、。宏观宏观专题报告专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 光期研究：光期研究：解读解读 20252025 年年政府工作报告政府工作报告 十四届全国人大三次会议于 2025 年 3 月 5 日在北京召开，会议审议 2025 年政府工作报告，解读如下：1.GDP 增速目标：国内生产总值增长左右，符合市场预期。报告指出，经济增长预期目标为左右，既是稳就业、防风险、惠民生的需要，也有经济增长潜力和有利条件支撑，并与中长期发展目标相衔接，突出迎难而上、奋发有为的鲜明导向。地方政府工作报告显示，多数省份 2025 年 GDP 增速目标持平于 2024 年，内蒙