【广金期货】钢材：“金三银四”将至，钢价或阶段企稳-250312（17页）.pdf

1、 1/17 今年 2 月以来，钢材价格整体下跌，截至 2 月 7 日下午收盘，期货主力 2505 合约螺纹价 3328 元/吨（月变动-54/-1.60%）、热卷价3425 元/吨（月变动-60/-1.72%）。虽然盘面表现偏弱，但我们认为钢材基本面正在改善，主要基于以下判断：供应方面，虽然钢材原料库存整体压力仍较大，有可能进一步转化为成品钢材增量供给，且将令炉料价格和钢材生产成本承压，但铁矿方面压力阶段性缓解，或让供给压力阶段性减小。因前期海外发运不足，近期国内进口铁矿到港量阶段性偏低，导致港口库存明显下降，45 座港口进口铁矿库存 14324.8 万吨，同比+0.97%，库存水平基本与去年

2、同期相当，铁矿价格和钢材生产成本下行压力有所减小。需求方面，节后需求环比持续改善。短期来看，3 月上半月全国多地降雨天气影响建筑施工，但下半月开始迎来天气好转，有利于“金三银四”传统旺季建筑施工推进和建筑钢材消费需求回升，支撑钢价震荡企稳。中期来看，下游建筑资金到位情况阶段性改善，有助于建筑项目施工进展推进及其钢材消费回升，利于钢价企稳。综合来看，我们钢材基本面在接下来“金三银四”需求旺季中趋于改善，虽仍有压力，但难再有深跌。策略上，我们建议对此前提出的卖出钢材虚值看涨期权的策略逐步获利了结。此外，由于基本面改善易支撑近月价格表现相对坚挺，可尝试进行期现、跨期正向套利，以赚取基差、月差走强收益

3、。建议关注的风险事件：1、海外铁矿发运量持续偏低导致铁矿重回供不应求；中央财政帮助地方化债，项目资金到位改善（上行风险）。2、财政支出力度一般；建筑项目进展缓慢（下行风险）。请务必阅读正文之后的免责条款部分 2025 年 3 月 12 日 广金期货研究中心 黑色金属黑色金属研究员研究员 郑航郑航 从业资格号：F03101899 交易咨询号：Z0021211 联系电话：020-88523420 钢材：“金三银四”将至，钢价或阶段企稳 黑色金属|月报 核心观点 黑色金属|月报 2 2/1717 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、月度市场变动：一、月度市场变动：2 2 月钢价震荡跌，基差被

4、动走强月钢价震荡跌，基差被动走强 _ 3 3 二、供应端：铁矿供应阶段下滑，钢材生产成本企稳二、供应端：铁矿供应阶段下滑，钢材生产成本企稳 _ 4 4 1 1、原料铁矿：供应阶段下滑，矿价下行压力减弱、原料铁矿：供应阶段下滑，矿价下行压力减弱 _ 4 4 2 2、原料煤焦：矿山存货压力高企，压制价格表现、原料煤焦：矿山存货压力高企，压制价格表现 _ 6 6 3 3、钢厂产销：利润稳中有升，开工同比增长、钢厂产销：利润稳中有升，开工同比增长 _ 8 8 三、需求分析：新开工投资增长，三、需求分析：新开工投资增长，“金三金三”旺季来临旺季来临 _ 9 9 1 1、整体消费：节后建材拉动消费季节性回

5、升、整体消费：节后建材拉动消费季节性回升 _ 9 9 2 2、建材下游：天气逐渐转好，新开工投资带动建材消费回升、建材下游：天气逐渐转好，新开工投资带动建材消费回升 _ 1010 3 3、板材下游：汽车、造船业订单支撑，板材消费整体较好、板材下游：汽车、造船业订单支撑，板材消费整体较好 _ 1212 四、后市展望：需求迎来边际改善，利于钢价企稳四、后市展望：需求迎来边际改善，利于钢价企稳 _ 1414 分析师介绍分析师介绍 _ 1515 免责声明免责声明 _ 1616 黑色金属|月报 3 3/1717 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、月度市场变动：2 月钢价震荡跌，基差被动走强 图表：钢

6、材产业链月度汇总价格表 市场 项目项目 1 月 27 日（元/吨）2 月 28 日（元/吨）月涨跌月涨跌 （元（元/吨）吨）月月环比环比 （%）期货 螺纹螺纹 RB2505RB2505 3382 3328-54-1.60 热卷热卷 HC2505HC2505 3485 3425-60-1.72 铁矿石指数铁矿石指数 805 789-16-2.01 焦煤指数焦煤指数 1136 1100-36-3.13 焦炭指数焦炭指数 1786 1689-97-5.44 现货 上海上海 20mm20mm 螺纹螺纹 3380 3330-50-1.48 广州广州 20mm20mm 螺纹螺纹 3580 3580 0 0