【广金期货】黑色金属周报：钢材：项目资金到位不足，基本面仍有压力-250223（23页）.pdf

1、 1/23 行情回顾行情回顾：2 月 23 日当周，钢材价格震荡反弹，截至周五（2 月 23 日）下午收盘，螺纹价 3361 元/吨（+99/+3.03%）、热卷价 3470 元/吨（+93/+2.75%）。本轮价格反弹伴随着现货基差明显走弱，在一季度飓风影响下，澳洲铁矿发运量阶段性减少，或支撑短期原料铁矿价格、钢材生产成本短期震荡偏强运行。此外，目前下游企业季节性复工，钢板材需求保持强劲，带动五大品种钢材需求逐步回升，并好于去年同期，农历年同比增6.42%，短期钢材基本面边际改善，但产业链产销压力仍存，中期来看钢材价格上涨仍有压力：钢材原料铁矿、焦煤库存整体压力仍较大。铁矿方面，在到港明显减

2、少的情况下，去库仍然缓慢，表明目前需求仍然不足，本周全国 45 座港口进口铁矿库存 15392.53 万吨，环比+0.16%，同比+12.55%，短期库存难以消化。焦煤方面，煤炭供应正逐渐恢复，库存继续上升，上游样本矿山精煤库存 388.48 万吨，环比-0.29%，同比+85.88%。洗煤厂精煤库存 220.13 万吨，环比+1.98%，同比+101.75%。较大的原料库存压力将导致炉料价格和钢材生产成本继续承压运行。此外，钢材下游建筑资金到位不足，今年下游建筑项目复工普遍较晚，非房建项目资金到位率为 55.64%，房建项目资金到位率为 47.38%，目前有近一半（45.73%）样本建筑项目

3、资金到位仍有延迟，资金问题或将长期拖累其施工进展及其钢材消费。策略上，持有卖黑色商品虚值看涨期权，如卖出 RB2505 行权价在 3450-3500 的看涨期权，以赚取期权权利金时间价值收益。建议关注的风险事件：1、海外铁矿矿山出现持续减产，发运量持续偏低导致铁矿重回供不应求；中央财政短期内大规模加杠杆（上行风险）。2、财政支出力度一般；建筑项目复工缓慢（下行风险）。请务必阅读正文之后的免责条款部分 2025 年 2 月 23 日 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772 号 广金期货研究中心 黑色金属黑色金属研究员研究员 郑郑 航航 从业资格号：F03101899 咨询资格号：Z002

4、1211 联系电话：020-88523420 钢材：项目资金到位不足，基本面仍有压力 黑色金属|周报 核心观点 黑色金属|周报 2 2/2323 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、周度行情：需求仍然疲弱，价格震荡回落一、周度行情：需求仍然疲弱，价格震荡回落 _ 3 3 1 1、市场供需数据变化、市场供需数据变化 _3 3 2 2、价格价差情况、价格价差情况 _4 4 二、供应端：炉料库存高企，钢材成本或承压二、供应端：炉料库存高企，钢材成本或承压 _ 6 6 1 1、钢厂产销：行业整体利润偏低、钢厂产销：行业整体利润偏低 _6 6 2 2、原料铁矿：飓风导致供应阶段性下滑，但库存仍然

5、高企、原料铁矿：飓风导致供应阶段性下滑，但库存仍然高企 _8 8 3 3、原料双焦：库存压力高企，煤焦价格仍承压、原料双焦：库存压力高企，煤焦价格仍承压 _1010 三、需求端：建材用量不振，拖累整体需求三、需求端：建材用量不振，拖累整体需求 _ 1313 1 1、建筑钢材：施工淡季，建材成交仍然低位运行、建筑钢材：施工淡季，建材成交仍然低位运行 _1313 2 2、地产端：资金到位不足，螺纹消费偏弱、地产端：资金到位不足，螺纹消费偏弱 _1414 3 3、钢板材下游：造船、汽车订单景气，继续支撑板材消费、钢板材下游：造船、汽车订单景气，继续支撑板材消费 _1515 四、周度产销与库存变动：四

6、、周度产销与库存变动：_ 1717 1 1、五大品种钢材周度总产销存：、五大品种钢材周度总产销存：_1717 2 2、螺纹钢周度产销存：、螺纹钢周度产销存：_1818 3 3、热轧卷板周度产销存：、热轧卷板周度产销存：_1919 五、后市展望：五、后市展望：中期价格仍承压中期价格仍承压 _ 2020 免责声明免责声明 _ 2222 黑色金属|周报 3 3/2323 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、周度行情：需求仍然疲弱，价格震荡回落 1、市场供需数据变化 本周钢材供应继续回升，需求季节性增加，目前板材消费表现较好，建材消费仍处于农历年同期低位，整体下游消费表现虽较去年同期有所增加，但仍然