【东方金诚】2025年政府工作报告要点解读-250305（6页）.pdf

1、120252025 年政府工作报告要点解读年政府工作报告要点解读2025 年 3 月 5 日，国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大三次会议作政府工作报告（以下简称“报告”）。报告提出了 2025 年主要经济预期目标，并对重大宏观政策做出安排部署。对此，我们做如下要点解读：一、2025 年 GDP 增速目标设定为“5.0%左右”，与去年增速目标持平，也与去年 5.0%的实际增长水平相近，符合市场预期。一方面，当前我国具备5.0%-6.0%的经济增长潜力，而且这也是在 2021-35 年“实现经济总量或人均收入翻一番”的基本要求。另一方面，今年继续将 GDP 增速目标设定在“5.0%左右”，有

2、助于各地各部门动员各类经济资源，推动实际经济增速保持在 5.0%左右的中高速增长水平，进而为有效保障民生就业、维护金融稳定、应对外部不确定性，以及推动新旧增长动能平稳接续转换奠定基础。最后，这一增速目标与此前国内外各类机构的判断基本一致，有助于稳定市场预期。我们预计，2025 年经济增长动力将有明显变化，其中，2025 年外部经贸环境变数加大，预计外需对经济增长的拉动力将明显减弱，而在更加积极有为的宏观政策带动下，内需、特别是消费对经济增长的贡献率将显著加大。今年 CPI 控制目标设定在 2.0%左右，是 2004 年以来物价控制目标首次低于3%。背后的原因在于，以前将居民消费价格涨幅设定在

3、3.0%左右，主要是为了控通胀。近两年物价水平偏低，设定 2.0%左右的目标，显示宏观政策会着力推动物价水平温和回升，政策指向更为明确和务实。二、2025 年目标财政赤字率为 4.0%，较上年提高 1 个百分点；新增地方政府专项债规模为 4.4 万亿元，较上年增加 5000 亿元，发行 1.3 万亿元超长期特别国债，较上年增加 3000 亿元，体现了今年财政政策“更加积极”的政策取向。2024 年 12 月中央经济工作会议部署“一个提高、两个增加”，即提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用。由此，今年三项关键财政政策指标上调符合市场普遍预期。2其中，赤字率上调 1

4、 个百分点，财政赤字规模达到 5.66 万亿，这在直接增加财政支出能力的同时，也释放了财政政策加力的清晰信号。今年财政赤字规模较上年增加 1.6 万亿元，增量财政资金将主要用于三个方向：一是增加基层“三保”支出，其中包括增加各类养老金、医保补助、发放育儿补贴等，二是重点强化财政对科技创新、产业创新的支持力度，加快发展新质生产力，主要措施包括对高新技术制造业实施较大规模的结构性减税降费，增加财政资金支持力度等。三是适度扩大中央预算内投资。理论而言，以财政乘数为 1 计算，仅财政赤字率上调带来的财政支出强度增加一项，即可对今年 GDP 增速形成约 1.2 个百分点的正向拉动，进而成为对冲外需放缓的

5、重要政策工具根据国家统计局数据，2024 年外需对经济增长的拉动力为 1.52 个百分点。今年新增地方政府专项债规模从 2024 年的 3.9 万亿元扩大到 4.4 万亿元，不仅将继续为基建投资提供重要资金来源，而且专项债支出范围扩大到收购存量商品房用作保障房和土地收储，有助于推动房地产市场止跌回稳，减轻城投平台债务负担。今年明确提出，要安排部分专项债资金用于“消化地方政府拖欠企业账款”。这是当前支持民营企业的一个重要举措，有助于缓解部分企业经营困难，提振市场信心。需要指出的是，按照 2024 年 11 月出台的地方政府隐性债务置换方案，今年4.4 万亿元的新增专项债中，将有 8000 亿元专

6、门用于置换存量地方政府隐性债务，规模与去年相同；同时还将另外发行 2 万亿地方政府专项债，用于置换存量地方政府隐性债务。这意味着今年地方债务风险将继续得到有效控制，还将有效减轻地方政府偿债压力，将更多资金用于稳增长、保民生。今年超长期特别国债发行规模从 2024 年的 1 万亿提高至 1.3 万亿元。其中，3000 亿元用于支持耐用消费品以旧换新，金额较上年翻倍。这是今年“大力提振消费”的主要政策工具，将推动居民消费提速，也有助于带动物价水平温和回升。我们判断，后期不排除财政促消费政策进一步加码的可能，今年社会消费零售总额同比增速有望从上年的 3.5%加快至 5.5%左右。今年安排 2000