【和合期货】原油周报：美国关税风险施压原油市场，预计下周油价或维持区间震荡-250207（11页）.pdf

1、和合期货：原油周报（和合期货：原油周报（2022025020550205-202-2025020750207）美国关税风险施压原油市场美国关税风险施压原油市场，预计预计下周下周油价油价或维持区间震荡或维持区间震荡作者：刘 鑫期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558邮箱：摘要：摘要：供应端，欧佩克+周一决定坚持从 4 月份开始提高产量的计划，中长期来看 OPEC+的剩余产能仍然庞大，美国原油产量亦维持高位。需求端，美国关税风险对全球原油需求有一定压力。库存端，EIA 原油及成品油库存超预期增加。宏观方面，美国新政府关税政策、对俄、伊制裁

2、措施以及地缘政治风险不确定性仍存。综合来看，预计下周油价或维持区间震荡走势。目目 录录一一、行情回顾.-3-二、供给分析.-4-三、需求分析.-6-四、库存分析.-8-五、宏观消息.-9-六、行情展望.-9-风险点：.-11-风险揭示：.-11-免责声明：.-11-一、行情回顾一、行情回顾本周原油期货价格震荡。春节假期美国加征关税政策出台，市场担忧影响原油需求，叠加对 OPEC+及美国潜在增产的可能，油价重心下移。截至本周五收盘，SC 原油主力合约收盘价 603.8 元/桶，较节前最后一个交易日收盘价上涨 0.23%。图 1SC 主力合约期货价格数据来源：文华财经、和合期货春节假期国际原油下跌

3、，本周持续回落。截至周五国内收盘时间，布伦特原油主力合约收于 74.78 美元/桶,较节前最后一个交易日收盘价下跌 1.85%；WTI原油主力合约收于美元 71.00 美元/桶，较上周五收盘价下跌 2.96%。图 2 布伦特原油期货价格连续数据来源：文华财经、和合期货图 3WTI 原油期货价格连续数据来源：文华财经、和合期货二、二、供给分析供给分析（一）欧佩克原油供应情况据外电 2 月 5 日消息，周三公布的一项调查显示，欧佩克 1 月份石油产量连续第二个月下降，因尼日利亚和伊朗的出口下降抵消阿联酋的反弹。石油输出国组织上个月的日产量为 2653 万桶，较 12 月份修正后的日产量减少 5 万

4、桶，其中尼日利亚和伊朗的降幅最大。产量下降的原因是，由于全球需求担忧和欧佩克+以外国家产量上升，该集团将继续减产至 3 月底。欧佩克+周一决定坚持从 4 月份开始提高产量的计划。美国能源信息署(EIA)在 12 月的短期能源展望(STEO)中预计，到 2025 年，全球石油产量将增加160 万桶/日，其中接近 90%的增长将来自非欧佩克+产油国，因欧佩克+持续限制产量。图4欧佩克成员国月度原油产量数据来源：文华财经、和合期货（二）美国原油供应情况美国能源信息署（EIA）表示，预计 2025 年美国原油净进口量将下降 20%，至 190 万桶/日，将为 1971 年以来的最低水平，暗示美国产量增

5、加，炼厂需求下降。EIA 在其 12 月的短期能源展望中表示，预计 2025 年美国石油产量将从2024 年的 1,324 万桶/日增至 1,352 万桶/日。EIA 还称，2025 年炼厂的原油加工量将为 1,600 万桶/日，比 2024 年减少 20 万桶/日。截止 1 月 31 日当周，美国原油日均产量 1347.8 万桶，比前周日均产量增加23.8 万桶，比去年同期日均产量增加 17.8 万桶数据显示，截至 1 月 31 日当周，活跃石油钻机增加了一座，至 479 座。图 5美国原油产量及钻机数数据来源：同花顺、和合期货（三）俄罗斯原油供应俄罗斯原油供应的风险敞口已扩大至接近 30%

6、，地缘政治溢价仍有进一步上行的潜力。1 月 10 日，美国财政部宣布对俄罗斯石油行业实施全面制裁，新规主要针对该国两大能源巨头-Gazprom Neit 和 Surgutmetegas，美国的制裁措施可能对俄罗斯近三成的原油产量及海运出口造成显著影响，根据 Rvstad Eneroy的数据，2023 年，这两家公司合计贡献了俄罗斯原油总产量的约 27%，其中Gazprom Net 日均产量约为 175 万桶，占比 16%，而 Surgutnetegas 日均产量约为 117 万桶，占比 11%。在出口方面，数据显示，2024 年两家公司的海运原油出口量合计达到约 97万桶/天，占俄罗斯海运原油