【五矿期货】螺纹钢周报：出口承压回落，成材走势承压-250531（52页）.pdf

1、出口承压回落，成材走势承压螺纹钢周报2025/05/31(黑色研究员)0775-23375155陈陈张张滢滢从业资格号：F03133652从业资格号：F03098415交易咨询号：Z赵赵航航(联系人)周周度度评评估估及及策策略略推推荐荐期期现现市市场场利利润润供供给给端端需需求求端端库库存存周度评估及策略推荐周周度度要要点点小小结结 供应端:本周螺纹总产量226万吨，环比-2.6%，同比-4.3%，累计产量4673.2万吨，同比-3.6%。长流程产量200万吨，环比-1.2%，同比-3.0%，短流程产量25万吨，环比-12.1%，同比-13.5%。本周铁水日均产量为241.91万吨，较上周环比

2、下降1.69万吨，铁水产量持续回落，降幅略超市场预期。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持84元/吨附近，利润小幅回升；谷电利润为-55元/吨，原料段跌幅较大长流程利润降幅较小。盈利率持续回升，当前已经接近六成钢厂可以盈利，处于年内相对高点。需求端：本周螺纹表需249万吨，前值247万吨，环比+0.8%，同比+0.0%，累计需求4492万吨，同比-3.7%。本周需求环比小幅回升，需求延续弱势。进出口：钢坯04月进口5.8万吨。库存：本周螺纹社会库存395万吨，前值416万吨，环比-5.2%，同比-32.1%，厂库186万吨，前值188万吨，环比-0.7%，同比-8.1%。合计库存581，前值60

3、4，环比-3.8%，同比-25.9%。螺纹钢本周库存持续去化，去库速度加快。利润:铁水成本2671元/吨，高炉利润89元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-99元/吨。本周钢厂盈利率较上周上升，钢厂整体盈利情况较好。基差：最低仓单基差59元/吨，基差率2.0%。小结：本周成材价格整体呈弱势震荡走势。出口方面，出口量小幅回落，但近一个月整体表现依然强劲，尤其非洲和南美市场出口增速较快，部分对冲了东南亚地区需求疲弱带来的负面影响。然而，出口边际走弱令市场对未来整体需求预期有所下调。基本面方面，螺纹钢表观消费量环比小幅回升，但整体需求仍显疲软；产量环比下降，库存加速去化，整体基本面表现偏中性。成本方面，双

4、焦价格本周跌幅较大，显著压低了原料成本，为成材环节提供可观利润空间。目前成本端“坍塌”严重，后续能否止跌仍需关注成本企稳情况。总体来看，成材基本面内部矛盾不大，但房地产端需求仍较疲弱，基建虽维持高增速，但投资集中于低耗钢领域，对钢材拉动作用有限。下游整体需求维持低迷。短期来看，钢厂利润水平较好，生产意愿较强，若后续增产，则可能对成材价格形成一定压制。预计短期内成材价格将延续弱势震荡走势。后续需重点关注出口变化、终端需求是否超预期改善，以及成本端的支撑力度。基基本本面面评评估估螺纹基本面评估估估值值驱驱动动基差（基差率）生产利润测算产量需求库存数据59 元/吨1.95%89 元/吨226 万吨2

5、49 万吨581 万吨多空评分000-10简评中性偏低中性偏弱中性小结小结：本周成材价格整体呈弱势震荡走势。出口方面，出口量小幅回落，但近一个月整体表现依然强劲，尤其非洲和南美市场出口增速较快，部分对冲了东南亚地区需求疲弱带来的负面影响。然而，出口边际走弱令市场对未来整体需求预期有所下调。基本面方面，螺纹钢表观消费量环比小幅回升，但整体需求仍显疲软；产量环比下降，库存加速去化，整体基本面表现偏中性。成本方面，双焦价格本周跌幅较大，显著压低了原料成本，为成材环节提供可观利润空间。目前成本端“坍塌”严重，后续能否止跌仍需关注成本企稳情况。总体来看，成材基本面内部矛盾不大，但房地产端需求仍较疲弱，基

6、建虽维持高增速，但投资集中于低耗钢领域，对钢材拉动作用有限。下游整体需求维持低迷。短期来看，钢厂利润水平较好，生产意愿较强，若后续增产，则可能对成材价格形成一定压制。预计短期内成材价格将延续弱势震荡走势。后续需重点关注出口变化、终端需求是否超预期改善，以及成本端的支撑力度。交交易易策策略略建建议议交交易易策策略略建建议议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间暂无-螺螺纹纹供供需需平平衡衡表表黑黑色色产产业业链链图图示示期现市场螺螺纹纹现现货货图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨)资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND