【国联期货】尿素周报：关注出口政策细节-250517（30页）.pdf

1、国联期货尿素周报国联期货尿素周报关注出口政策细节关注出口政策细节林菁 从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人：王军龙 从业资格证号：F03120816 2025年5月17日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：5月16日，UR2509收于1877元/吨，周跌0.85%。现货：5月16日，山东中小颗粒尿素价格1901元/吨（+17），河南中小颗粒尿素价格1907元/吨（+12），山西中小颗粒尿素价格1882元/吨（-2），广东中小颗粒尿素价格2097元/吨（-13）。价差：UR9-1价差收于89元/吨（-14）；山东-河南价差收于-6元/吨，广东-山西、广

2、东-河南分别收于215元/吨、190元/吨。基差：主流区域基差走强，具体来看，山东基差24元/吨（+33）、河南基差30元/吨（+28）、广东基差220元/吨（+3）、山西基差5元/吨（+14）。运行逻辑下周，暂无装置计划检修，安徽泉盛（52万吨/年）计划重启，重启兑现后或增加产量0.7万吨/周。需求方面，夏季用肥跟进，但上半年用肥顶峰已过，农需总体较前期走弱；复合肥开工率处在同期偏低水平，需求尚处在季节性下降通道，企业去库压力较大，开工率或继续回落。尿素年自律出口数量200万吨左右，结合平衡表看，国内或依然偏过剩，盘面短期或震荡偏弱运行。推荐策略参考区间1450-2000元/吨，盘面短期或偏

3、强震荡风险点需求不及预期、装置集中检修、宏观风险3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本利空电厂日耗同比小幅负增长，厂库被动累积，非电方面，煤化工、冶金需求尚可，水泥开工同比偏弱；港口端，环渤海港口煤炭库存再创新高，疏港压力较大；产地方面，贸易性需求偏弱，价格下调后，销售依然未有改善；进口方面，印尼4700大卡煤进口利润回升至10元/吨左右。综合各因素来看，短期煤价依然偏弱运行，中期随着电厂日耗逐步见底回升，煤价有望止跌企稳。供应利空5月8日-5月14日，尿素装置故障检修增加，周检修损失量14.13万吨，周产量录得139.47万吨，其中天然气制尿素产量29.25万吨，煤制尿素产量110.22万吨

4、。下周，暂无装置计划检修，安徽泉盛（52万吨/年）计划重启，重启兑现后或增加产量0.7万吨/周。进出口利多相关协会组织尿素自律出口将按化肥年度进行，本年度(截止到2026年4月)自律数量在200万吨左右。5月15日，中东小颗粒尿素FOB报377美元/吨（-15），东南亚小颗粒尿素CFR报380美元/吨（-52），中国小颗粒尿素FOB报357美元/吨（+97）。库存利多近期，出口消息发酵，下游接货积极性提升，且部分企业将货源转移至港口，企业库存环比大幅去化。国内夏季用肥稳步推进，但用肥顶峰已过，内需或难以成为企业有效去库的动力；尿素年自律出口数量200万吨左右，出口时段等细节尚未确定，或是影响企

5、业库存的关键因素。需求利空夏季用肥跟进，但上半年用肥顶峰已过，农需总体较前期走弱；复合肥开工率处在同期偏低水平，需求尚处在季节性下降通道，企业去库压力较大，开工率或继续回落；甲醛企业综合利润尚可，从卓创口径看，其开工率维持在高位，但脲醛树脂受地产端拖累，需求或偏弱；三聚氰胺方面，下游开工无明显变化，短期部分装置或重启，行业开工率将维持在70%左右。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差10库存14供应16010203044需求2105进出口2606平衡表2807目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、国联期货研究所、国联期货研究所6150017

6、001900210023002500270029003100330035001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月27日 12月2日尿素尿素1 1月合约月合约2021年2022年2023年2024年2025年15001700190021002300250027002900310033001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月27日 12月2日尿素尿素5 5月合约月合约2021年2022年2023年2024年2025年15001700190021002300250027002900310033001月2日