【广金期货】有色金属日报：铜：逼仓风险VS宏观流动性风险-250523（5页）.pdf

1、1/5s一、市场概述5月23日，沪铜主力合约开盘价格为77730元/吨，最高达到78040元/吨，最低为 77600 元/吨，收盘于 77790 元/吨，跌幅 0.1%。全天成交量 6.4 万手，增仓 0.2 万手。持仓量 15.2 万手，减仓 0.1 万手。二、基本面情况宏观方面，美、日“股债汇”三杀提示全球流动性风险升温。供给方面，受到中国冶炼项目持续投产影响，全球铜精矿供需偏紧的格局持续。由于 TC 已经跌至负值，炼企吨铜冶炼亏损限制产量大幅增长。由于受到美国进口需求前置影响，COMEX 铜-LME 铜大幅已经，令国内精炼铜进口窗口关闭，出口窗口打开。国内精炼铜供应量有所下降。需求方面，

2、美国关税政策令国内铜材出口需求增加。5 月末，国内下游铜企开工率有所下降，空调行业、新能源行业用铜量均出现边际下降，国内铜市逐渐步入购销淡季，用铜量面临下行风险。库存方面，5 月 23 日，上期所铜仓单同比下降 85%至 3.3 万吨，月环比下降 26%，周环比下降 47%。LME 铜库存同比增长 54%至 16.65万吨，月环比下降 19%，周环比下降 10%。22 日，COMEX 铜库存同比增长 792%只 17.46 万吨，月环比增长 34.5%，周环比增长 3.6%。三、后市展望虽然美国进口需求前置提振铜价，但受到宏观流动性趋紧的负面因素影响，以及国内铜市逐渐步入购销淡季，铜材企业需求

3、下行或令铜价承压。请务必阅读正文之后的免责条款部分相关图表2025 年 5 月 23 日广金期货研究中心有色金属研究员：薛丽冰联系电话：020-88523420从业资格号：F03090983投资咨询号：Z0016886铜：逼仓风险 VS 宏观流动性风险有色金属丨日报核心观点投资咨询业务资格证监许可【2011】1772 号有色金属丨日报2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师介绍薛丽冰有色金属研究员广州金控期货有限公司研究中心有色金属资深研

4、究员，经济学硕士，中级经济师，国家高级黄金分析师。拥有 13 年以上的金融行业从业经验。具有丰富的期货投资咨询项目服务经验和证券投资咨询经验。荣获 2013 年度最佳有色金属产业服务奖称号，荣获 2014 年度最佳有色金属产业服务奖称号。曾多次在知名财经媒体新浪财经、和讯网、期货日报、投资快报、中金在线和 CSSCI 源期刊、国家中文核心期刊发文。更多期货咨询请关注广金公众号有色金属丨日报3/5请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生

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