【五矿期货】尿素周报：出口政策落地，港口库存走高-250517（40页）.pdf

1、出口政策落地，港口库存走高尿素周报2025/05/0755-23375134从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397刘洁文刘洁文（能源化工组）目录目录0101周度评估及策略周度评估及策略推荐推荐0202期期现现市场市场0303利润库存利润库存0404供给供给端端0707产业结构图产业结构图0505需求需求端端0606期权相关期权相关周度评估及策略推荐周度总结周度总结 行情回顾行情回顾：前期出口消息发酵下盘面冲高，本周消息落地后价格高位盘整，价格波动率回落，现货偏强，基差低位走高，月间价差高位震荡。周二市场传闻，“相关协会组织尿素自律出口将按化肥年度进行，本年度（截止到2026

2、年4月）自律数量在200万吨左右，并通过调整出口节奏、时段等相应安排保证国内市场稳定和防止出口过度集中。”从消息来看，出口窗口拉长，对短期的影响开始弱化，出口提振扰动开始归于平静，后续尿素走势将逐步回归自身基本面。供应端供应端：本周尿素生产企业产能利用率86.4%，环比跌0.95%，气制开工回升煤制回落。消息扰动以及农需支撑下现货表现偏强，企业利润进一步改善，后续检修减少，预计开工高位维持，日产保持在20万吨附近。原料端来看，煤炭价格弱势难改，整体成本逐步下移。需求端需求端：复合肥开工40.26%，环比回升2.36%，原料走强以及夏季用肥跟进，市场情绪好转，开工低位回升，成品库存高位回落。农业

3、方面，局部农需有所走高，下游拿货增多，整体需求尚可。出口方面，随着政策的放松，开始有部分货物开始集港，后续出口需求将有所增多。库存：库存：本周国内尿素企业总库存量81.72万吨，环比减少24.84万吨。港口库存16.3万吨，环比增加3万吨。企业预收订单天数6.29日，环比增加0.47日。夏季用肥的推进以及出口的放开，下游拿货积极性提升，部分货物开始集港，企业库存大幅去化，预计后续企业库存仍将进一步回落，港口库存仍将继续走高。小结小结：国内产量维持高位，企业利润进一步改善，需求端出口消息落地，集港货物增多，国内农需有所好转，整体呈现供需双旺格局。出口窗口拉长，短期出口效应开始弱化，价格波动开始趋

4、缓。短期有出口增量需求且国内农业需求依旧较高，价格下方空间有限，但上方也受高供应限制，且短期出口政策的利好已基本反应在价格当中，期货盘面仅小幅贴水现货，盘面估值并不低，期货单边参与做多的性价比已明显下降。因此后续单边建议观望为主，待有明显回调再考虑逢低多配，月间价差预计维持高位运行为主。产业链价格数据产业链价格数据合约合约最新最新一周前一周前变动变动月差月差最新最新一周前收盘价一周前收盘价变动变动09合约18771893-169-1价差89103-1401合约17881790-21-5价差-61-1458405合约18491935-865-9价差-2842-70地区地区最新最新一周前一周前变动

5、变动地区地区最新最新一周前一周前变动变动山东19401970-30山东基差152180-28河南19201930-10河南基差132140-8河北19301950-20河北基差142160-18内蒙:通辽1950192030产品产品最新最新一周前一周前变动变动产品产品最新最新一周前一周前变动变动复合肥(45%S):山东价格29502980-30山东复合肥利润763.4-56复合肥(45%S):湖北价格298029800湖北复合肥利润54.873.6-19三聚氰胺价格54705530-60三聚氰胺利润-550-370-180国际价格国际价格最新价最新价一周前一周前变动变动国际价格国际价格最新最新

6、一周前一周前变动变动FOB阿拉伯海湾377.5392.5-15尿素出口利润529-118647FOB波罗的海350354-4FOB尤日内355359-4FOB中国357.5260.597CFR巴西375395-20尿素产业链周度价格数据尿素产业链周度价格数据盘面盘面国内现货市场国内现货市场下游价格下游价格利润利润国际价格国际价格开工开工、库存库存供需平衡表供需平衡表2025年2025年期初库存期初库存产量产量进口量进口量总供应量总供应量供应增速供应增速国内消费量国内消费量出口量出口量总消费量总消费量消费增速消费增速期末库存期末库存供需差供需差累计供需差累计供需差库存/消费库存/消费1月1525