【国贸期货】黑金（Ferrous Metal）专题报告：2025年五一假期黑色品种交易策略及风险提示-250428（6页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号2022025 5年年五一五一假期假期黑色黑色品种品种交易策略及交易策略及风险提示风险提示投资观点：投资观点：轻仓过节轻仓过节黑金黑金（Ferrous Metal）报告日期报告日期2025-4-28专题专题报告报告摘要摘要五一长假临近，国内市场休市 5 天，黑色金属研究中心结合基本面提示黑色系品种假期的投资风险。因长假休市时间长，国内外市场不确定性影响因素较多，建议投资者控制好仓位，轻仓过节。恭祝各位投资者节日快乐，投资顺利！附交易所附交易所五一五一期间交易时间安排：期间交易时间安排：休市时间休市时间：5 月 1 日（

2、星期四）至 5 月 5 日（星期一）休市，5 月 6 日（星期二）起照常开市夜盘交易安排夜盘交易安排：4 月 30 日（星期三）晚上不进行夜盘交易集合竞价时间集合竞价时间：5 月 6 日（星期二）所有合约集合竞价时间为上午 08:55-09:00，当晚恢复夜盘交易分析师：分析师：黄志鸿黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761万得煤焦钢矿指数万得煤焦钢矿指数数据来源：Wind、国贸期货研究院投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号1 近十年五一长假前后黑色金属品种涨跌幅度近十年五一长假前后黑色金属品种涨跌幅度图表图表 1、近十近十年年

3、五一五一长假前后长假前后黑色金属黑色金属品种涨跌幅度汇总表品种涨跌幅度汇总表资料来源：Wind、国贸期货研究院2 主要品种观点及操作策略汇总主要品种观点及操作策略汇总2.1 钢材：钢材：强现实弱预期格局尚未打破，轻仓过节是主思路强现实弱预期格局尚未打破，轻仓过节是主思路1）国内宏观层面，4月政治局会议内容表述暂无新的增量信息，保持定力为主，但同步也表达了为应对市场压力仍有充足工具，那么后续对国内宏观政策出台节奏的跟踪仍要保持；微观层面，供需矛盾不突出，高产量对应中性需求，钢材库存还处于季节性改善的阶段，反馈到价格行为上，更多是一种“现实不差但预期很差”的感觉，而“预期差”来自于 5月以后建材进

4、入季节性淡季以及出口链条开始逐渐转弱，没有信心导致卖方持货意愿不高，一旦需求转弱之后预计也会倒逼产量见顶，届时产业供需结构将从“供需双旺”转为“供需两弱”。2）品种估值并不算高，单边投机追空的性价比不高。中观层面，产业“减产”政策可能投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号还是市场关注点，如果政策真有，越往后出台及执行的概率越大，但我们跟踪市场也会发现，对于此类小作文的信任度持续性并不好，期市反馈都表现为脉冲式，后续也需要对此政策保持敏感性；若消息确认，在限产周期内有望对钢厂生产利润形成利好驱动。而五一长假期间，外围市场仍有交易，内外盘的信息差和市场波动差，

5、是最需要规避的，因此单边敞口降低轻仓过节是主要思路。策略建议：单边投机不建议持仓；期现头寸，选择流动性更好的热卷现货滚动操作；套策略建议：单边投机不建议持仓；期现头寸，选择流动性更好的热卷现货滚动操作；套利头寸，逢高做空卷螺差可持有。利头寸，逢高做空卷螺差可持有。2.2 铁矿石：铁矿石：外围不确定性较大，轻仓过节外围不确定性较大，轻仓过节1）供给端，发运延续维稳，后续到港量也将维持稳定，短期不存在大的共计波动。2）需求端，本期钢厂铁水产量大幅回升，日均产量提升至 244.35 万吨（+4.23），远超24 年最高产量，逐步接近 23 年铁水最高产量，根据 SMM 的高炉检修影响量的数据来看，铁

6、水基本见顶，后续三周铁水高位震荡。3）估值，铁水处于高位，短期内的估值处于相对偏低位置，但控产预期的存在抑制了市场对铁矿的估值。策略建议：五一假期来临，铁水高位下，补库需求的后续释放对目前价格的铁矿虽然存策略建议：五一假期来临，铁水高位下，补库需求的后续释放对目前价格的铁矿虽然存在支撑。限产预期下，不建议持有铁矿多单，但可以用正套来表达。限产的交易主要在于如在支撑。限产预期下，不建议持有铁矿多单，但可以用正套来表达。限产的交易主要在于如何执行，在铁水未出现明确下滑时不建议追空。何执行，在铁水未出现明确下滑时不建议追空。2.3 焦煤焦炭：焦煤焦炭：第二轮提涨难落地第二轮提涨难落地1）节前消息面扰