【华泰期货】新能源及有色金属周报：海外罢工刺激锌价上涨-250629（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-2929 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 海外罢工刺激锌价上涨海外罢工刺激锌价上涨 重要数据 截至2025/6/27，伦锌价格较上周增加5.52%至2770美元/吨，沪锌主力增加2.59%至22410元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-24.65 美元/吨变动至-0.24 美元/吨。供应：截止6月27日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周上涨200元/吨至3800元/金属吨，进口锌精矿周度加工费指数较上周上涨10美元/吨至65美元/吨。Antamina锌矿8

2、.9月船期成交价50美元/吨，货量1万吨；高富含集装箱成交价60美元/吨左右，普通锌矿成交价70-80美元/吨。消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周减少-2.39%至56.21%，压铸锌合金开工率较上周减少-8.58%至46.54%，氧化锌企业开工率较上周减少-0.28%至58.72%。库存：根据SMM统计，截至2025-06-26，SMM七地锌锭库存总量为7.95万吨，较上周同期减少-0.01万吨；仓单库存较上周同期减少2371吨至6372吨；LME锌库存较上周减少7000吨至119225吨。利润：截至2025-06-26，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-200元/吨，叠加副产品

3、收益后盈利1300元/吨左右。市场分析 Nexa旗下秘鲁年产能34.4万吨的Cajamarquilla锌冶炼厂罢工影响生产，叠加宏观因素，锌价拉涨。成本端，矿端TC进一步抬升，冶炼盈利扩大，冶炼积极性进一步放大，供给压力依旧。消费端，合金开工率开始下滑，隐形库存的负反馈或将发生。绝对价格上涨后，现货市场成交愈加冷清，现货升水快速回落。宏观利多反应后，与基本面的背离或将拉动锌价回归，关注社会库存变化。策略 单边：中性。套利：中性。风险 1、海外矿山预期外扰动 2、国内消费复苏不及预期 3、流动性变化超预期。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有

4、色金属周报周报|20252025-0606-2929 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：上海锌锭现货上海锌锭现货10:15升贴水升贴水.3 图图2 2：LME锌锌0-3升贴水升贴水.3 图图3 3：LME锌锌0-3升贴水升贴水.3 图图4 4：锌连锌连1-连连2价差价差.3 图图5 5：Zn50进口进口TC(周周)-平均价平均价.3 图图6 6：锌精矿企业生产利润锌精矿企业生产利润.3 图图7 7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总进口锌矿周度库存：主要港口汇总.4 图图8 8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数精炼锌冶炼厂月度原料库存天数.4 图图9 9：锌精矿日度进口盈亏锌精矿日度

5、进口盈亏.4 图图1010：进口盈亏进口盈亏:锌锌:现货现货:最新价最新价.4 图图1111：精炼锌企业生产利润精炼锌企业生产利润.4 图图1212：硫酸硫酸(98%冶炼酸冶炼酸):东北地区东北地区.4 图图1313：SMM七地锌锭周度库存七地锌锭周度库存.5 图图1414：LME库存库存|单位：万吨单位：万吨.5 图图1515：上期所锌库存上期所锌库存|单位：万吨单位：万吨.5 图图1616：上海锌锭保税区库存上海锌锭保税区库存|单位：万吨单位：万吨.5 图图1717：多指标计算：指标名称多指标计算：指标名称.5 图图1818：SMM压铸周度产量压铸周度产量.5 2025年期货市场研究报告

6、请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-2929 第 3 页 第 3 页 图图1：上海锌锭现货上海锌锭现货10:15升贴水升贴水 图图2：LME锌锌0-3升贴水升贴水 资料来源：资料来源：图图3：LME锌锌0-3升贴水升贴水 图图4：锌连锌连1-连连2价差价差 资料来源：资料来源：图图5：Zn50进口进口TC(周周)-平均价平均价 图图6：锌精矿企业生产利润锌精矿企业生产利润 资料来源：资料来源：2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金