【方正中期期货】苯乙烯期货及期权半年报-250621（28页）.pdf

1、 期货研究院期货研究院 苯乙烯期货及期权半年报苯乙烯期货及期权半年报 Ethenylbenzene Futures&Option Semiannual Report 能源化工团队能源化工团队 作作者：者：封晓芬封晓芬 从业资格证号：从业资格证号：F03098955F03098955 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0017725Z0017725 联联系方式：系方式：-投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：京证监许可【京证监许可【20122012】7575号号 成文时间：成文时间：20252025年年0606月月2121日星期六日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 2025年上半年，苯

2、乙烯在成本带动下震荡偏弱运行为主，整体价格重心下移，截止6月20日，苯乙烯主力合约波动区间为6780-8815元/吨。展望下半年，我们观点如下：成本端：预计油价重心先高后低。从需求来看，三季度为原油需求旺季，对油价有一定支撑，但四季度为原油淡季，需求回落走弱，对油价拉动不足；从地缘方面来看，若伊以谈判趋向缓和，则油价有望回吐因地缘政治冲突带来的溢价涨幅；但不排除极端情况，地缘危机进一步升级，届时将带动油价继续冲高。关注地缘走向以及OPEC+后期政策变动。供应端：预计逐步回升。根据装置检修计划来看，6月随着部分装置陆续重启，供应逐步回升，此外，下半年苯乙烯有新装置计划投产，若投产落地，将贡献新的

3、供应增量。整体来看，预计下半年苯乙烯供应呈现逐步回升趋势。需求端：新产能投放较多，将贡献新的需求增量。受关税政策影响，出口面临一定压力，但下游ABS、PS等新装置投产计划较多，若投产落地，将贡献新的需求增量。综上，苯乙烯装置重启，供应回升，供需预计先转弱后随着旺季来临再逐步转强，成本端，油价预计随着地缘冲突趋向缓和，前期溢价回吐，或带动下游回落调整，但不排除极端情况，地缘政治风险进一步升级，届时苯乙烯跟随油价运行中枢上移，苯乙烯主力合约运行参考区间6750-8300元/吨。风险提示：油价大幅上涨；下游新装置投产不及预期；纯苯价格大幅上涨 苯乙烯：潮落待汐起苯乙烯：潮落待汐起 浮沉问油价浮沉问油

4、价 -方正中期苯乙烯市场方正中期苯乙烯市场20252025年下半年展望年下半年展望 第一部分 苯乙烯行情回顾.1 一、苯乙烯历史行情回顾.1 二、苯乙烯2025年行情回顾.2 三、期货成交量与持仓量.2 第二部分 成本端行情回顾及展望.3 一、地缘冲突升级 油价波动加剧.3 二、纯苯下半年投产计划集中 但亦需关注海外货源冲击.4 第三部分 苯乙烯供应分析.6 一、苯乙烯加工费先抑后扬.6 二、装置陆续重启 供应逐步回升.7 三、苯乙烯进口进一步萎缩 出口增长.8 第四部分 苯乙烯下游需求分析.9 一、终端需求增速有所放缓.10 二、EPS行业库存压力明显 利润不断挤压.11 三、PS供需宽松

5、价格承压.13 四、ABS投产高峰期 行业供给压力较大.14 第五部分 苯乙烯港口库存分析.16 第六部分 苯乙烯供需平衡表.17 第七部分 苯乙烯技术分析与季节性走势.18 一、技术性分析.18 二、季节性走势分析.18 第八部分 苯乙烯期权分析.19 第九部分 总结与操作建议.20 第十部分行业相关股票.21 图目录图目录 图图1 1：苯乙烯历史价格走势苯乙烯历史价格走势.1 图图2 2：期货收盘价期货收盘价(连续连续):):苯乙苯乙烯烯(EB)(EB).2 图图3 3：期货成交量：期货成交量：EBEB（月）（月）.3 图图4 4：期货持仓量：期货持仓量：EBEB（月）（月）.3 图图5

6、5：三大原油走势三大原油走势.3 图图6 6：纯苯现货市场价纯苯现货市场价.4 图图7 7：中国纯苯月度开工负荷率中国纯苯月度开工负荷率.4 图图8 8：中国纯苯月度产量中国纯苯月度产量.5 图图9 9：中国纯苯月度表观消费量中国纯苯月度表观消费量.5 图图1010：中国纯苯下游周度加权开工负荷率中国纯苯下游周度加权开工负荷率.5 图图1111：中国纯苯周度港口库存中国纯苯周度港口库存.5 图图1212：中国纯苯月度进口量中国纯苯月度进口量.5 图图1313：中国纯苯催化重整法日度税后毛利中国纯苯催化重整法日度税后毛利.5 图图1414：中国苯乙烯乙苯脱氢日度税后装置毛利中国苯乙烯乙苯脱氢日度