【华宝证券】自由现金流ETF：价值投资升级与多策略配置新思路-250324（10页）.pdf

1、2025 年年 03 月月 24 日日证券研究报告证券研究报告|财富生态专题报告财富生态专题报告自由现金流自由现金流 ETFETF：价值投资升级与多策略配置新思路：价值投资升级与多策略配置新思路财富生态报告财富生态报告分析师：卫以诺分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、高流动性赋能区域增长红利-新兴亚洲 ETFETF 研究2025-02-252、拥抱创新和科技红利-科创综指 ETFETF 研究2025-02-173、长线配置，穿越牛熊的优质工具-自由现金流 E

2、TF 财富生态报告2025-01-24投资要点投资要点自由现金流自由现金流策略在海外发展较为成熟，表现出长期有效性。策略在海外发展较为成熟，表现出长期有效性。海外市场对自由现金流因子关注较早，策略发展也较为成熟，美国头部资产管理机构如BlackRock（贝莱德）、Vanguard（先锋）、State Street（道富）等均推出了自由现金流相关指数，并衍生出多类 ETF 产品。以全球规模最大的自由现金流ETFCOWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF，中文称“美国金牛 100 ETF”）为例，自 2016,年 12 月 21 日成立至今已超 8 年，截至 2025 年 3

3、 月 13 日，年化收益率 11.48%，夏普比率 0.46，相比同时期红利策略与价值策略的代表性ETF，体现出更优异且稳定的收益表现。自由现金流自由现金流 VS 红利红利：二者从选股逻辑延伸，在行业板块与成分股的结果呈现上表现出一定差异。自由现金流策略在价值投资的基础上具备一定成长性，而自由现金流策略在价值投资的基础上具备一定成长性，而红利策略则更适合偏好低估值红利策略则更适合偏好低估值+稳定分红的投资者稳定分红的投资者，二者作为价值投资的两大分支，存在一定互补性又各有所长，投资者可根据自身偏好选择。三大机构自由现金流指数三大机构自由现金流指数国证、中证与富时罗素：国证、中证与富时罗素：自由

4、现金流在国内仍属新兴策略，目前有三家指数机构进行编制，分别为国证指数、富时罗素和中证指数。其中，国证最早于 2012 年推出国证自由现金流指数，并于 2024 年优化指数编制方案；富时罗素于 2024 年推出富时中国 A 股自由现金流聚焦指数；而中证指数也于 2024 年推出了一系列自由现金流指数，分别为中证全指自由现金流指数、沪深 300 自由现金流指数、中证 500 自由现金流指数、中证 800 自由现金流指数、中证 1000 自由现金流指数。风险提示风险提示：基金的过往业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。本中指数成

5、分股为客观列示，不做覆盖和推荐，仅供研究参考，不构成投资依据。内容目录内容目录1.他山之石：自由现金流在海外发展较为成熟，长期收益稳定他山之石：自由现金流在海外发展较为成熟，长期收益稳定.32.自由现金流自由现金流 VS 红利：价值投资的两大分支，各有所长红利：价值投资的两大分支，各有所长.43.三大机构自由现金流指数全解析：国证、中证与富时罗素的差异化路径三大机构自由现金流指数全解析：国证、中证与富时罗素的差异化路径.64.附录：最新申报自由现金流附录：最新申报自由现金流 ETF 的公司情况的公司情况.85.风险提示风险提示.9图表目录图表目录图 1：美国金牛 100 ETF 跟踪指数，相比

6、富时 1000 体现出更为强劲的现金生产能力.3图 2：美国自由现金流、红利与价值策略代表 ETF 产品净值对比.4图 3：国证自由现金流指数行业板块分布（申万一级）.5图 4：上证红利指数行业板块分布（申万一级）.6表 1：美国金牛 100 ETF 与国泰现金流 ETF 对比.3表 2：美国自由现金流、红利与价值策略代表 ETF 产品收益表现对比.4表 3：国证自由现金流指数与上证红利指数的 ROE-TTM 与股息率指标对比.5表 4：自由现金流指数前十大重仓股概况.7表 5：国证与富时罗素的自由现金流指数.7表 6：中证自由现金流系列指数.8表 7：最近申报自由现金流指数 ETF 的公募基