【海通国际】营收利润超预期，留意不良率-250115（10页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)事件事件 摩根大通（JPM.US）发布 2024 年四季度业绩报告。点评点评 24Q4 营收利润均超预期，消费社区银行营收利润均超预期，消费社区银行、商业银行商业银行和资产财富管理业务超预期，企业投行业务不及预期和资产财富管理业务超预期，企业投行业务不及预期：营业收入同比+10.9%，优于彭博一致预期的+7.2%。o 净利息收入-2.9%，优于于彭博一致预期的-4.7%。o 非息收入同比+33.7%，优于彭博一致预期的+28.2%。成本收入比同比-10pct 至 53%，优于彭博一致预期的 55%。归属于普通股股东的净利润同比+54.1%，优于彭博一致预期的+31.8%

3、。o 消费社区银行业务收入同比增长+1.5%，优于彭博一致预期的-1.7%。o 商业银行业务收入同比增长+17.5%，优于彭博一致预期的+11.5%。o 资产及财富管理业务收入同比增长+13.4%，优于彭博一致预期的+9.0%。o 企业投行业务收入同比变化+12.5%，弱于彭博一致预期的+45.7%。24Q4 存贷款增长存贷款增长不及不及预期，预期，净息差超预期：净息差超预期：NIM 环比+3bp 至 2.61%，高于彭博一致预期的 2.53%。存款同比+0.2%，弱于彭博一致预期的+1.7%；贷款同比+1.8%，弱于彭博一致预期的+1.9%。24Q4 减值损失减值损失优于优于预期，不良率不及

4、预期预期，不良率不及预期：减值损失总额 26.31 亿美元，优于彭博一致预期的 30.38 亿美元。不良贷款率环比+5bp 至 0.65%，弱于彭博一致预期的 0.58%。24Q4 CET1 充足率、充足率、ROA、ROE 及及 ROTE 均超预期：均超预期：ROA 同比+0.4pct 至 1.35%，优于彭博一致预期的 1.13%。ROE 同比+5.0pct 至 17.00%，优于彭博一致预期的14.12%。有形普通股权益回报率（ROTCE）同比+6pct 至 21.0%，优于彭博一致预期的 17.2%。核心一级资本（CET1）充足率同比+0.7pct 至 15.7%，优于彭博一致预期的 1

5、5.2%。展望展望：JPM 预期预期 2025 年整个公司年整个公司 NII 为为 940 亿美元，同比亿美元，同比+1%，增长源于更低的资金成本。预期，增长源于更低的资金成本。预期 2025 年支出约年支出约 950 亿亿美元，同比美元，同比+4.3%。JPM 预期预期 2025 年整个公司：年整个公司：o NII 为为 940 亿美元，同比亿美元，同比+1%，增长源于更低的资金成本；，增长源于更低的资金成本；o 支出约支出约 950 亿美元，同比亿美元，同比+4.3%；o 信用卡计净计提比率约信用卡计净计提比率约 3.6%，同比约，同比约+0.2pct。Jamie Dimon 指出：指出：

6、美国经济一直很有弹性，失业率仍然相对较低，消费者支出保持健康，即使是在假期期间。企业对经济更为乐观，他们预期更加支持增长的议案和政府与企业更好的合作关系。然而，仍然存在两个重大风险，支出需求可能会引发通胀，通胀可能持续一段时间。此外，地缘政治条件依然存在，是二战以来最危险、最复杂的。风险风险：全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。Table_Title 研究报告 Research Report 15 Jan 2025 摩根大通摩根大通 J.P.Morgan(JPM US)营收利润超预期，留意不良率 Revenue&Profit Beat,Watch for N