【华鑫证券】莲花控股（600186）-公司事件点评报告：利润持续释放，加速新品布局-250715（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 1515 日日 利润持续释放利润持续释放，加速新品布局加速新品布局 莲花控股莲花控股（600186.SH600186.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-07-14 当前股价（元）6.09 总市值（亿元）109 总股本（百万股）1794 流通股本（百万股）1787 52 周价格范围（元）2.99-7.97 日均成交额（百万元）654.13 市场表现市场表现 资料来源：Wind，

2、华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、莲花控股（600186）：调味品主业高增，算力业务快速铺开2025-04-30 2、莲花控股（600186）：业绩超预期，坚定品牌战略2025-04-07 3、莲花控股（600186）：盈利增势延续，品牌效应持续释放2025-01-26 2022025 5 年年 7 7 月月 1111 日日，莲花莲花控股控股发布 2025 年半年度业绩预告。投资要点投资要点 成本红利持续释放，成本红利持续释放，盈利能力优化盈利能力优化 公司预计实现 2025H1 归母净利润 1.60-1.70 亿元（同增59%-69%），扣非归母净利润 1.62-1.72 亿元（同增 59

3、%-69%），其中 2025Q2 归母净利润 0.59-0.69 亿元（同增 14%-34%），扣非归母净利润 0.62-0.72 亿元（同增 16%-35%）。味精味精延续增势，新品加大布局力度延续增势，新品加大布局力度 主业来看主业来看，味精成本保持下行趋势，商超家庭装增长贡献主要动力。新品中新品中，松茸鲜、特级酿造酱油、复合调味料等产品 2025H1 收入同比增长均超过 100%，公司新推出红豆薏米水、桂圆红枣水等产品布局健康水赛道，后续临近饮料旺季，预计结合数字化营销与渠道渗透优势，水业有望贡献新增长点。算力业务来看算力业务来看，2025Q2 延续一季度增速，其中 AI应用领域发展加速

4、，公司后续有望通过轻资产运营实现利润优化。盈利预测盈利预测 公司持续进行内部营销改革，品牌认知度优化，随着经销渠道下沉与特通渠道增量开拓，味精市占率稳步提升，且成本低位下盈利能力持续释放，算力业务通过轻资产运营，在承接订单的基础上，构造算法解决方案能力护城河，第二曲线逐渐跑出规模。根据半年度业绩预告，我们调整 2025-2027年 EPS 分别为 0.18/0.24/0.30（前值为 0.22/0.29/0.36元），当前股价对应 PE 分别为 33/25/20 倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及

5、预期的风险、成本上涨风险等。-50050100150(%)莲花控股沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）2,646 3,443 4,217 5,064 增长率（增长率（%）26.0%30.1%22.5%20.1%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）203 332 430 539 增长率（增长率（%）55.9%63.8%29.7%25.4%摊薄每股收益（元

6、）摊薄每股收益（元）0.11 0.18 0.24 0.30 ROEROE（%）13.4%18.4%19.8%20.4%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 1,730 2,239 2,800 3,479 应收款 136 179 220 250 存货 167 207 236 252 其他流动资产 365 439 487 534 流动