【华金证券】清溢光电（688138）-高精密掩模版项目圆满封顶，国产替代有望再加速-250116（5页）.pdf

1、http:/ 年 01 月 16 日公司研究证券研究报告清溢光电（清溢光电（688138.SH）动态分析动态分析高精密掩模版项目圆满封顶高精密掩模版项目圆满封顶，国产替代有望再加国产替代有望再加速速投资要点：投资要点：根据公司官网信息显示，2025 年 1 月 6 日上午，清溢光电佛山生产基地“高精度掩膜版生产基地建设项目”圆满封顶。高端产能建设持续推进顺利高端产能建设持续推进顺利，国产掩模版龙头空间广阔国产掩模版龙头空间广阔：掩模版是集成电路制造过程中的图形转移工具或者母板，承载着图形信息和工艺技术信息。掩模版的作用是将承载的电路图形通过曝光的方式转移到硅晶圆等基体材料上，从而实现集成电路的

2、批量化生产。掩模版广泛应用于半导体、平板显示、电路板、触控屏等领域。清溢光电是国内成立最早掩膜版生产企业之一。产品聚焦于低温多晶硅（LTPS）、金属氧化物（IGZO）、有源矩阵有机发光二极体（AMOLED）、MicroLED 显示、Micro OLED 显示、半导体芯片、Chiplet 先进封装技术等领域，为客户提供品类多样的平板显示和半导体芯片掩膜版。在平板显示掩膜版技术方面，公司已实现 8.6代高精度 TFT 用掩膜版、6 代中高精度 AMOLED/LTPS 等掩膜版，以及中高端半透膜掩膜版(HTM)产品的量产，且利用合肥清溢光电现有厂房，扩大 AMOLED、HTM用掩膜版的产能，同时未来

3、将新增PSM掩膜版的生产能力，将扩大AMOLED、AR/VR 等高端掩膜版的产能，加快公司以 HTM、OPC、PSM 等技术为代表的新产品、新工艺的研发及量产，填补 PSM 产品的技术空白，并进一步缓解平板显示行业等上游企业高端掩膜版的需求缺口，更有利于公司的长远发展。半导体芯片掩膜版技术方面，公司已实现 180nm 工艺节点半导体芯片掩膜版的量产，以及 150nm工艺节点半导体芯片掩膜版的客户测试认证与小规模量产，正在推进 130nm-65nm的 PSM 和 OPC 工艺的掩膜版开发和 28nm 半导体芯片所需的掩膜版工艺开发规划。从总体市场规模来看，根据 SEMI 数据，作为半导体材料的重

4、要组成部分，掩模版占半导体材料市场规模的比例约为 12%，仅次于硅片和电子特气，2023 年全球半导体掩模版市场规模为 95.28 亿美元，2023 年中国半导体掩模版的市场规模约为 17.78 亿美元。未来随着半导体行业容量的持续上升，半导体掩模版市场规模将不断提升；平板显示方面，根据 Omdia 分析，中国大陆平板显示行业掩膜版需求占全球比重，从 2017 年的 32%上升到 2022 年的 57%。未来随着相关产业进一步向国内转移，中国大陆平板显示行业掩膜版的需求将持续上升，预计到 2026 年，中国大陆平板显示行业掩膜版需求全球占比将达到 60%。我们认为公司未来具备以下几点趋势：1、

5、平板显示方面，公司作为国产掩模版龙头，将充分受益于国产面板产业崛起所带来的供应链国产化机遇，构建了公司业务持续向上的基本盘；2、半导体方面，在国产成熟制程不断释放产能的背景下，伴随着公司新产能的逐步释放与技术的向前演进，公司半导体业务也有望迎来快速发展；3、伴随着公司半导体业务产能释放和技术升级所带来的产品结构升级，公司销售毛利率有望持续提升。公司佛山生产基地项目包括高精度掩膜版生产基地建设项目和高端半导体掩膜版生产基地建设项目，总投资 35 亿元。其中，高精度掩膜版生产基地建设项目将分三期进行建设，合计拟投资 20 亿元，高端半导体掩膜版生产基地建设项目合计拟投资 15 亿元。项目建成投产后

6、，将显著提高清溢光电平板显示掩膜版和半导体电子|半导体材料投资评级买入(维持)股价(2025-01-16)24.06 元交易数据交易数据总市值（百万元）6,419.21流通市值（百万元）6,419.21总股本（百万股）266.80流通股本（百万股）266.8012 个月价格区间28.58/13.79一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益1.063.654.89绝对收益-2.312.2120.73分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S分析师王臣复SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告清溢光电：公司快报-清溢光电（688138.S