【群益证券】华测导航（300627）-卫星导航、机器人与自动驾驶表现亮眼，带动上半年业绩高增长-250709（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2022025 5 年年 7 7 月月 9 9 日日 何利超 H.tw 目标价(元)45 公司基本资讯公司基本资讯 产业别 通信 A 股价(2025/7/8)34.21 深证成指(2025/7/8)10588.39 股价 12 个月高/低 35.56/18.69 总发行股数(百万)781.64 A 股数(百万)643.39 A 市值(亿元)220.10 主要股东 赵延平(19.84%)每股净值(元)4.67 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)9.7 21.7 77.1 近

2、期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 产品组合产品组合 地理空间信息 18.1%机器人与无人驾驶 5.7%建筑与基建 32.4%资源与公共事业 43.8%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 2.1%一般法人 36.6%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 华测导航华测导航(300627300627.S SZ Z)BuyBuy 买进买进 卫卫星星导导航航、机器人与机器人与自自动驾驶动驾驶表表现现亮眼，亮眼，带动带动上半年上半年业绩业绩高增高增长长 事件：事件：公司发布业绩业绩预告，2025年上半年预计实现归母净利润3.20-3.35亿元，同比增长27.4%-33.3%；

3、扣非后净利润2.93-3.08亿元，同比增长38.9%-46.0%；其中Q2单季度预计实现归母净利润1.77-1.92亿元，同比增长19.6%-29.7%，业绩符合预期，给予“买进”评级。卫卫星星导导航、机器人与自航、机器人与自动驾驶动驾驶表表现现亮眼亮眼：报告期内地理空间信息、机器人与自动驾驶等相关业务领域快速发展，带动业绩快速增长；此外报告期内公司加大研发投入，构筑核心技术壁垒，提升公司产品竞争力，助力公司在各行业市场业务快速拓展。报告期内，因实施公司股权激励计划带来股份支付费用约为2,200万元，已经计入本报告期损益；此外，预计非经常性损益对当期净利润的影响约为2,700万元。主主业业卫

4、卫星星导导航航技技术术壁壁垒较垒较深深，海外高毛利，海外高毛利业务业务快速增快速增长长：公司以高精度定位技术为核心，已形成了 2 大平台：高精度定位芯片技术平台以及全球星地一体增强服务平台。定位芯片技术平台包括有GNSS 芯片、板卡、模组、天线等基础器件，目前已研发并量产了高精度GNSS 基带芯片“璇玑”；全球星地一体增强服务平台，能够满足测量测绘、位移监测、精准农业、国土资源调查、智慧城市管理等对高精度定位需求的服务；相关核心技术壁垒较深，持续帮助公司各板块业务拓展。海外业务毛利远高于国内市场，2024年公司海外业务营收占比达29%，毛利率77.6%，较国内市场高27个百分点，且主要出口面向

5、亚太、欧洲、拉美等市场，受美国关税影响较小；报告期内公司集中资源大力拓展海外市场，海外区域营业收入持续快速增长，未来海外市场仍有较大增长空间，预计将成为公司未来重要的成长引擎。机器人与自机器人与自动驾驶动驾驶、AIAI应应用等用等新新兴领兴领域持域持续续突破突破：公司在自动驾驶、AI应用等新兴业务领域不断取得突破，低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域已与易控、三一、九识、京东、华为达成合作；乘用车自动驾驶端公司已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产，累计交付数量超过30万套；AI应用端，精准农业领域公司利用 AI 图像识别技术分辨杂草和农作物，实现精

6、准耕种和除草作业，监测领域公司基于北斗、雷达、AI、物联网等技术，针对不同行业提供科学有效的解决方案。盈利盈利预预期：期：我们预计公司2025-2027年净利润分别为7.79/9.62/11.95亿元，YOY 分别为+33.5%/+23.5%/+24.2%；EPS 分别为 1.00/1.23/1.53 元，当前股价对应 A 股 2025-2027 年 P/E 为 34/28/22 倍，维持“买进”建议。风险风险提示：提示：1、海外市场拓展不及预期。年度截止 12 月 31 日 2023 2024 2025E 2026E 2027E 纯利(Net profit)RMB 百万元 449 583 7