【华鑫证券】孩子王（301078）-公司事件点评报告：坚持“三扩”战略，内生外延双轮驱动-250705（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 0505 日日 坚持“三扩”战略坚持“三扩”战略，内生外延，内生外延双轮驱动双轮驱动 孩子王孩子王（301078.SZ301078.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-07-04 当前股价（元）13.35 总市值（亿元）168 总股本（百万股）1262 流通股本（百万股）1255 52 周价格范围（元）4.92-16.36 日均成交额（百万元）705.83 市场表现市场表现 资

2、料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 20252025 年年 7 7 月月 1 1 日，日，孩子王孩子王发布 2025 年半年度业绩预告。2025H1 预计归母净利润 1.20-1.60 亿元（同增 50%-100%），扣非净利润 0.96-1.20 亿元亿元（同增 60%-100%）。其中2025Q2 预计归母净利润为 0.89-1.29 亿元（同增 30%-89%），扣非净利润为 0.79-1.03 亿元（同增 39%-81%）。投资要点投资要点 深入推进“三扩”战略深入推进“三扩”战略，利润端持续高增利润端持续高增 2025H1 公司业绩在母婴行业整体承压的背景下实现超预期增

3、长，主要得益于公司围绕“三扩”战略（扩品类、扩赛道、扩业态），聚焦年度“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战，持续推进门店场景升级与供应链优化，强化单客经营和精细化运营，深度挖掘用户单客产值，同时全面推进与乐友国际的深度融合，发挥整合协同效应。加盟业务快速扩张，加盟业务快速扩张，AIAI 赋能数智化运营赋能数智化运营 2024 年公司正式开放大店加盟，截至 2024 年底开设加盟店 9家，贡献收入 1.09 亿元。2025 年，公司加速发展下沉市场加盟，上半年已投入运营、在建及筹建数量合计超过 200家，规模化优势逐步显现，全年目标开设加盟店 500 家，贡献业绩新动能。另外，公司积极布局 A

4、I+消费赛道，对内实行运营管理数智化提效，对外与火山引擎共建伴身智能硬件孵化器，联合打造 AI Agent 及垂类大模型，上半年成功推出自研 AI 智能情感伙伴系列玩偶，预计未来将持续赋能公司业务，提升产品价值与客群粘性，贡献增量。并购并购补充服务生态补充服务生态，协同效应协同效应强化强化竞争优势竞争优势 2025 年 6 月 7 日，公司公告将与关联方共同收购丝域实业100%股权，本次交易完成后公司间接持股 65%。丝域实业为中国养发护发细分领域龙头企业，与公司在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面具有强协同性。截至 2024 年末，丝域实业共拥有 2503 家门店，会员数

5、超 200 万。本次收购可直接增厚公司下半年业绩，强化公司在本地生活和新家庭服务领域的领先优势。盈利预测盈利预测 公司聚焦母婴童商品零售及增值服务，为 0-14 岁婴童和孕-50050100150200250(%)孩子王沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 妇提供一站式购物及全方位成长服务。下半年随着加盟业务放量、丝域实业并表，公司业绩有望实现大幅增长。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.29/0.40/0.56 元，当前股价对应 PE 分别为 45/34/24 倍，首次覆盖，给

6、予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、生育率持续下滑风险、并购进展不及预期、市场拓展不及预期。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）9,337 11,542 13,748 16,199 增长率（增长率（%）6.7%23.6%19.1%17.8%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）181 372 501 708 增长率（增长率（%）72.4%105.1%34.9%41.3%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.14 0.29 0.40 0.56 ROEROE（%）4.6