【海通国际】中科金财（002657）-中科金财首次覆盖：AI原生智能体和算力业务打开成长空间-250617（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.06.17 首次覆盖首次覆盖:AI 原生智能体和算力业务打开成长空间原生智能体和算力业务打开成长空间 中科金财中科金财(002657)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 29.21 Table_CurPrice 当前价格：25.26 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）10.23-28.09 总市值（百万元）8,590 总股

2、本/流通A股（百万股）340/336 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）1,798 每股净资产（元）5.29 市净率（现价）4.8 净负债率-22.77%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 23%18%127%相对指数 22%25%118%中科金财首次覆盖中科金财首次覆盖 table_Authors 杨林杨林(分析师分析师)杨蒙杨蒙(分析师分析师)杨昊翊杨昊翊(分析师分析师)021-38676666 021-38676666 021-3867666

3、6 登记编号登记编号 S0880525040027 S0880525040072 S0880525040126 本报告导读本报告导读：公司是老牌金融科技和数据中心服务厂商，创新推出公司是老牌金融科技和数据中心服务厂商，创新推出 AI-Native 技术架构，布局技术架构，布局 AI原生智能体，并探索原生智能体，并探索拓展拓展算力服务业务，有望乘算力服务业务，有望乘 AI 东风实现加速成长东风实现加速成长。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖首次覆盖，给予给予“优于大市优于大市”评级评级。考虑 AI 原生智能体和算力带来的业务增长空间，我们预测公司 2025-2027 年 E

4、PS 分别为-0.04、0.07、0.14 元。由于公司仍处于盈利修复阶段，我们结合 PB 和 PS 方法，给予目标价 29.21 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。公司是具备公司是具备 AI 基因的老牌金融科技基因的老牌金融科技+数据中心数据中心服务厂商。服务厂商。公司成立于 2003 年，主要为金融机构、政府与公用事业、企业等客户群体，提供金融科技和数据中心综合服务。公司从成立之初就开始了 AI 的探索和应用，自主研发行业垂类多模态大模型，开发了适用于金融服务、汽车智能座舱、直播电商等垂类场景的多种人工智能相关服务产品，同时部署了底层的算力中心基础建设。AI 原生智能体打开空白市场，有望

5、助力公司原生智能体打开空白市场，有望助力公司 AI 业务高增。业务高增。公司秉持 AI-Native 技术设计理念，致力于搭建从底层架构、交互逻辑到应用场景均以 AI 为核心重新设计的人工智能服务链条。与传统的将AI 工具化的业务架构不同，AI-Native 架构通过原生化的动态规划-决策贯通设计，使系统具备自进化的业务理解能力。我们认为 AI 原生架构将打开企业级 AI 的空白市场，在改善企业商业模式的同时，亦可大幅提升企业投入产出比。基于 AI-Native 架构，公司已推出了全栈 AI 智能体产品矩阵，将率先服务于金融领域。AI 原生智能体的创新布局，有望推动公司未来 AI 业务的高速增

6、长，2024 年公司实现AI 业务收入 2.08 亿元，已签订单达 2.93 亿元。以数据中心为基，乘以数据中心为基，乘 AI 东风加速拓展算力业务。东风加速拓展算力业务。公司长期向金融机构、政府与公共事业、企业提供数据中心综合服务，2024 年实现数据中心服务收入 2.97 亿元，并签订订单 5.57 亿元，具备发展算力综合服务的基础。随着 AI 技术推动算力需求的增加，公司正加速探索发展算力中心建设、算力中心改建、算力部署、算力调优、算力中心维保等服务，目前已参与多家地方政府算力中心、高校算力中心建设，并联合国内多家厂商推出云算力及应用一体机解决方案。风险提示。风险提示。AI 技术发展不及