【东吴证券】杭可科技（688006）-2024年报&2025年一季报点评：25Q1营收环比改善，看好公司海外市场布局-250504（3页）.pdf

1、 证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 杭可科技（688006）2024 年报年报&2025 年一季报点评：年一季报点评：25Q1 营收营收环比改善，看好公司海外市场布局环比改善，看好公司海外市场布局 2025 年年 05 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)17.05 一年最低/最高价 13.

2、72/24.50 市净率(倍)1.96 流通A股市值(百万元)10,292.61 总市值(百万元)10,292.61 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.68 资产负债率(%,LF)45.97 总股本(百万股)603.67 流通 A 股(百万股)603.67 相关研究相关研究 杭可科技(688006)：2024 年三季报点评:Q3 业绩环比修复，看好公司海外市场布局 2024-11-02 杭可科技(688006)：2024 年半年报点评:验收周期延长影响业绩，看好公司海外市场布局 2024-09-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A

3、 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,932 2,981 3,770 4,625 5,481 同比（%）13.83(24.18)26.45 22.68 18.51 归母净利润（百万元）809.09 326.34 425.26 584.85 725.66 同比（%）64.92(59.67)30.31 37.53 24.08 EPS-最新摊薄（元/股）1.34 0.54 0.70 0.97 1.20 P/E（现价&最新摊薄）12.72 31.54 24.20 17.60 14.18 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 24 年业绩承压，年业绩承

4、压，25Q1 利润环比回正利润环比回正：2024 年公司实现营收 29.81 亿元，同比-24.18%，我们认为主要系锂电池装备制造行业市场竞争加剧、电池厂商验收周期延长以及外币汇率波动等因素影响。其中充放电设备营收25.84 亿元，同比-19.09%，占比 86.69%；配件营收 0.23 亿元，同比-29.66%，占比 0.77%。归母净利润 3.26 亿元，同比-59.67%；扣非归母净利润 3.11 亿元，同比-60.68%。2025Q1 单季公司营收 6.80 亿元，同比-23.07%，环比+119.26%；归母净利润 1.16 亿元，同比-33.07%，环比回正；扣非归母净利润 1

5、.16 亿元，同比-31.41%，环比回正。24 年盈利能力同比略有下滑，研发投入稳定增长年盈利能力同比略有下滑，研发投入稳定增长：2024 年公司毛利率为 31.32%，同比-6.2pct，充放电设备毛利率为 31.29%，同比-5.1pct，配件毛利率 52.66%，同比-3.5pct；销售净利率为 10.95%，同比-9.6pct；期间费用率为 14.6%，同比+5.2pct，其中销售费用率为 2.34%，同比-0.6pct，管理费用率为 6.48%，同比+2.2pct，财务费用率为-2.8%，同比+1.2pct，研发费用率为 8.63%，同比+2.4pct。期间公司研发投入稳定增长，2

6、024年研发费用达 2.57 亿元，同比+5.6%。2025Q1 单季毛利率 21.06%，同比-13pct，环比-22pct；销售净利率为 17%，同比-3pct，环比+33pct。存货存货&合同负债同比提升，合同负债同比提升，25Q1 现金流环比回正现金流环比回正：截至 2024Q4 末，公司合同负债 24.41 亿元，同比+9.02%；存货为 29.13 亿元，同比+0.40%，Q4 公司经营活动净现金流为-0.65 亿元，同环比转负；截止 2025Q1 末，公司存货为 28.73 亿元，同比-0.29%，合同负债为 25.00 亿元，同比+13.0%，2025Q1 公司经营性现金流 0