【中银证券】新北洋（002376）-业绩扭亏为盈，战略布局基本完成-250504（4页）.pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 5 月月 4 日日 002376.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 6.62 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 2024 年年新北洋技术创新能力持续增强，市新北洋技术创新能力持续增强，市场需求持续增长，场需求持续增长，“一体两翼、三个战略成一体两翼、三个战略成长曲线长曲线”业务战略布局拓展公司的成长空业务战略布局拓展公司的成长空间。间。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个个月月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 4.1(0.9)2.6

2、 6.8 相对深圳成指 6.0 5.8 5.2 3.5 发行股数(百万)810.56 流通股(百万)787.46 总市值(人民币 百万)5,365.92 3个月日均交易额(人民币 百万)170.47 主要股东 威海北洋电气集团股份有限公司 11.44%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月30日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 新北洋新北洋20240904 新北洋新北洋20240703 新北洋新北洋20231029 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机：计算机设备计算机：计算机设备 证券分析师：杨思睿

3、证券分析师：杨思睿(8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文证券分析师：郑静文 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 新北洋新北洋 业绩扭亏为盈，战略布局基本完成 近近日，日，新北洋新北洋发布发布 2024 年年年年报及报及 2025 年一季报。年一季报。2024 年公司营收年公司营收 23.76 亿元，同增亿元，同增 8.52%；归母净利归母净利 0.49 亿元，同亿元，同增增 151.95%；扣非归母净利；扣非归母净利 0.27 亿元，同亿元，同增增 292.27%。公司公司 25Q1 业绩业绩扭亏为盈扭亏为盈

4、，“一体两翼、三个战略成长曲线一体两翼、三个战略成长曲线”业务战略布局业务战略布局基本完成基本完成。维持公司维持公司买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2025Q1业绩改善业绩改善，扭亏为盈扭亏为盈。2025Q1公司营收4.96亿元，同增21.05%；归母净利0.05亿元，同增 127.15%，扭亏为盈。盈利能力方面，2024 年公司毛利率为 28.15%，同增0.80pct；归母净利率为2.04%，同比提升1.16pct；期间费用率28.55%，同比下降1.05pct。现金流方面，2024 年公司经营活动现金净流量为 2.00 亿元，同减 48.62%；2025Q1 公司经营净

5、现金流为-0.40亿元，净流出规模同比扩大 55.71%。基本完成基本完成“一体两翼、三个战略成长曲线一体两翼、三个战略成长曲线”业务战略布局业务战略布局。分业务来看，2024 年第一战略成长曲线业务营业收入规模同比增长 7%，其中智能自助终端产品收入同比增长 34%，智慧金融机具收入同比增长 26%；第二战略成长曲线（服务运营）业务营业收入规模同比增长12%，其中新零售综合运营业务收入规模同比增长超过 50%，且截至 2024 年底在营点位数量近万个，同比增长近 60%；第三战略成长曲线（关键基础零部件）业务营收同增 11%。2024 年公司智能制造产品销售量为 279.55 万台/支，同比

6、增长 6.47%。除关键基础零部件外，公司其他业务毛利率均同比增长，其中智慧自助终端毛利率同比增长 5.93pct。公司“一体两翼”协同发展，主体业务稳步提升业务规模和竞争力，保持公司稳定增长态势；两翼业务推动产业链上下游协同共进，拓展公司成长空间。下游需求向好下游需求向好，海内外海内外市场双轨拓展市场双轨拓展。专用打印扫描领域，随着国产化替代深化、非接触支付技术普及，国内专用打印扫描市场需求持续上扬，市场前景广阔，海外市场对专用打印扫描产品的需求量也在平稳增长。智能自助终端领域，随着国务院发布的推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的正式实施，公司智能自助终端产品应用场景不断拓展至智慧社