【东吴证券】长江电力（600900）-2024年报&2025一季报点评：发电量稳增，财务费用持续改善-250501（6页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电力 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 长江电力（600900）2024 年报年报&2025 一季报点评：一季报点评：发电量稳增，发电量稳增，财务费用持续改善财务费用持续改善 2025 年年 05 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 证券分析师证券分析师 唐亚辉唐亚辉 执业证书：S0600520070005 证券分析师证券分析师 谷谷玥 执业证书：

2、S0600524090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)29.50 一年最低/最高价 25.16/32.28 市净率(倍)3.34 流通A股市值(百万元)708,214.07 总市值(百万元)721,812.42 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.82 资产负债率(%,LF)59.65 总股本(百万股)24,468.22 流通 A 股(百万股)24,007.26 相关研究相关研究 长江电力(600900)：2025Q1 电量稳增，十年期国债收益率下行，红利标杆空间打开 2025-04-09 长江电力(600900)：2024 年业绩快报点评：电量稳增，十年期国债

3、收益率下行，红利标杆空间打开 2025-01-21 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）78,144 84,492 86,519 87,067 87,633 同比（%）13.48 8.12 2.40 0.63 0.65 归母净利润（百万元）27,245 32,496 35,028 36,715 37,087 同比（%）14.83 19.28 7.79 4.81 1.01 EPS-最新摊薄（元/股）1.11 1.33 1.43 1.50 1.52 P/E（现价&最新摊薄）26.49 22.2

4、1 20.61 19.66 19.46 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年&2025 年一季度报告。2024 年公司实现营业收入 844.92 亿元，同比增长 8.12%；归母净利润 324.96 亿元，同比增长19.28%；扣非归母净利润 325.08 亿元，同比增长 18.17%；加权平均 ROE同比提高 2.19pct，至 15.71%。公司以 2024 年末总股本 244.68 亿股为基数，每 10 股派发现金股利 9.43 元（中期已发 2.10 元），共分派现金股利 230.74 亿元，分红比例 71%。2025 年一

5、季度公司实现营业收入170.15 亿元，同比增长 8.68%；归母净利润 51.81 亿元，同比增长 30.56%；扣非归母净利润 52.33 亿元，同比增长 31.49%。2024&2025Q1 发电量稳增，财务费用持续改善发电量稳增，财务费用持续改善。2024 年公司归母净利润 324.96 亿元，同比增长 19.28%，符合预期。2025 年一季度公司归母净利润 51.81 亿元，同比增长 30.56%。2024 年归母净利润增速大幅超过收入增速，主要系财务费用下降 14.25 亿元，同时投资收益增加 5.08亿元。2025 年一季度归母净利润增速大幅超过收入增速，主要系随发电量增加成本

6、维持稳定，同时财务费用下降 3.70 亿元。公司水电总装机容量 7179.5 万千瓦，其中，国内水电装机 7169.5 万千瓦，占全国水电装机的 16.45%。2024 年，公司境内所属六座流域梯级电站发电量 2959.04 亿千瓦时，同比增长 7.11%。2025 年第一季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约 576.79 亿千瓦时，较上年同期增加 9.35%。2025 年，在乌东德水库来水总量不低于 1250 亿立方米、三峡水库来水总量不低于 4300 亿立方米，且年内来水分布有利于发电的情况下，公司六座梯级电站力争实现年发电量 3000 亿千瓦时。鼓励市场化交易鼓励市场化交易&六库联调