【华安证券】科兴制药（688136）-新兴市场出海策略收获，一季度海外增利显著-250428（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 新兴市场出海策略收获，一季度海外增利显著 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 1 2025 年 4 月 11 日，科兴制药发布 2024 年年报，公司实现营业收入14.07 亿元，同比+11.75%；归母净利润 0.31 亿元，同比+116.54%；扣非归母净利润 0.35 亿元，同比+117.52%。实现全年度扭亏。单季度来看，公司 2024Q4 收入为 3.69 亿元，同比+27.11%；归母净利润为 0.14 亿元，同比+110.52%；扣非归母净利润为 0.11 亿元，同比+109.08%。事件事件 2 2025 年

2、 4 月 28 日，公司发布 2025 年一季度报告，公司实现营业收入 3.54 亿元，同比-1.97%；归母净利润 0.26 亿元，同比+106.21%；扣非归母净利润 0.23 亿元，同比+124.40%。一季度利润增长显著。点评点评 费用持续控制，新产品占比提高毛利率暂时性下降费用持续控制，新产品占比提高毛利率暂时性下降 2024 年，公司整体毛利率为 68.69%，同比-2.10 个百分点；期间费用率 63.37%，同比-28.13 个百分点；其中销售费用率 42.42%，同比-12.33 个百分点；研发费用率 11.94%，同比-15.45 个百分点；管理费用率 6.11%，同比-0

3、.79 个百分点；财务费用率 2.90%，同比+0.43 个百分点；经营性现金流净额为 1.07 亿元，同比-222.42%。2025 年一季度，公司整体毛利率为 67.88%，同比-4.76 个百分点；期间费用率 58.40%，同比-8.51 个百分点；其中销售费用率 40.38%，同比-8.82 个百分点；研发费用率 10.52%，同比+0.76 个百分点；管理费用率 5.44%，同比-0.03 个百分点；财务费用率 2.05%，同比-0.43 个百分点；经营性现金流净额为 0.25 亿元，同比-508.80%。海外拓展欧盟地区销售，多海外拓展欧盟地区销售，多地区及地区及产品待获批产品待获

4、批 公司积极推进“国际化”战略，持续完善海外营销组织架构，聚焦重点疾病领域不断引进产品，在国内医药行业的出海示范作用日益凸显，报告期内海外销售收入 22,436.82 万元，同比增长约 61.96%。报告期内，公司位于济南的白蛋白紫杉醇生产线获得了欧州药品管理局 GMP 证书、欧盟委员会（EuropeanCommission）上市批准，并于获得上市批准的次月即开始在欧盟、英国法规市场实现销售。截止目前，已向加拿大、巴西、阿根廷、新加坡等国家提交了注册。截至目前，公司引进产品已在 60 余个国家提交了 120 多项注册申请，白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗、利拉鲁肽等产品 2025 年将陆

5、续在多个国家、地区获批注册，实现上市销售。AI 赋能公司新药研发，创新研发提质提速赋能公司新药研发，创新研发提质提速 公司借助 AI 和计算机辅助药物设计（CADD），高效高质地应用于抗体分子设计、结构优化、活性预测等方面，实现了多项技术突破。公司在 2025 年 3 月与百图生科达成战略合作，聚焦肿瘤、自免领域 Table_StockNameRptType 科兴制药（科兴制药（688136）公司点评 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）报告日期：2025-04-28 Table_BaseData 收盘价（元）38.23 近 12 个月最高/最低（元）42.10/13.67 总股本（百万股

6、）200 流通股本（百万股）200 流通股比例（%）100%总市值（亿元）76.32 流通市值（亿元）76.32 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：联系人：任婉莹任婉莹 执业证书号：S0010123060034 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】科兴制药（688136.SH）公司深度：重组蛋白业务稳健增长，出口海外未来可期 2023-12-06 2.【华安医药】公司点评科兴制药（688136.SH）：24Q1 扭亏