【民生证券】法拉电子（600563）-2025年一季报点评：收入持续增长，盈利能力有所修复-250427（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 法拉电子（600563.SH）2025 年一季报点评 收入持续增长，盈利能力有所修复 2025 年 04 月 27 日 事件：2025 年 4 月 25 日，公司发布 2025 年一季报。2025 年一季度公司实现收入 12.04 亿元，同比增长 22.78%；实现归母净利润 2.64 亿元，同比增长22.61%；实现扣非归母净利润 2.58 亿元，同比增长 27.21%。25Q1 盈利能力有所修复 25Q1 毛利率 31.3%，环比基本持平；净利率 22.06%，环比提升 2pcts。期间费用率 7.38%，下降

2、0.45pct。毛利率仍保持稳定，盈利能力良好。下游新能源车的收入占比逐渐提升 2024 年度，公司新能源车收入占比约 55%、光伏（含储能）约 23%，工控约15%、其他为风电、家电和照明等。目前新能源车是公司的第一大下游。25 年战略目标 2025 年，公司将维持收入稳定增长，努力控制成本和各项费用。公司在继续巩固传统市场占有率的情况下，将进一步开拓全球新能源市场（新能源汽车、光伏、储能、风电）、轨道交通市场、智能电网市场：1、以市场为导向，以研发为抓手，保证新品推进的落地生根。2、进一步完善生产管理，推进精益生产。3、加快自动化水平提升，提高产品质量，降低生产成本。投资建议 公司是薄膜电

3、容细分赛道龙头，行业竞争地位稳固，看好行业洗牌后公司盈利能力回升。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 60.38、75.69、93.70 亿元，对应增速分别为 26.5%、25.3%、23.8%；归母净利润分别为 14.09、17.63、21.59 亿元，对应增速分别为 35.6%、25.1%、22.5%，以 4 月 25 日收盘价作为基准，对应 2025-2027 年 PE 为 17x、13x、11x。维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格波动风险；汇率变动风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）4,772 6,03

4、8 7,569 9,370 增长率（%）23.0 26.5 25.3 23.8 归属母公司股东净利润（百万元）1,039 1,409 1,763 2,159 增长率（%）1.5 35.6 25.1 22.5 每股收益（元）4.62 6.26 7.84 9.60 PE 23 17 13 11 PB 4.4 3.8 3.2 2.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 25 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：104.41 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师

5、许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.法拉电子（600563.SH）2024 年年报点评：24 年收入端持续增长，盈利端受结构影响-2025/03/23 2.法拉电子（600563.SH）2024 年三季报点评：24Q3 超预期，下游需求释放-2024/11/01 3.法拉电子（600563.SH）2024 年半年报点评：24Q2 环比改善，盈利能力呈现修复态势-2024/08/25 4.法拉电子（600563.SH）2023 年年报点评：23 年业绩符合预期，盈利能力改善-2024/03/23 5.法拉电子（600563.SH）2023 年三季度点评：Q3 业

6、绩短期承压，盈利能力企稳-2023/10/28 法拉电子(600563)/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）2024A 2025E 2026E 2027E 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 4,772 6,038 7,569 9,370 成长能力（%）营业成本 3,179 3,914 4,915 6,129 营业收入增长率 22.99 26.55 25.34 23.80 营业税金及附加 35 42 53 66 EBIT 增长率 3.36 38.39 2