【国金证券】石化机械（000852）-海外订单高增长，氢能装备前景广阔-250423（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 23 日公司发布 24 年年报和 25 年一季报，24 年实现营业收入 80.37 亿元，同比下降 4.3%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比增长 5.35%。1Q25 实现营业收入 15.41 亿元，同比下降 7.87%，实现归母净利润 0.06 亿元，同比下降 76.9%。经营分析 石油机械设备稳健增长，油气钢管出现较大下降石油机械设备稳健增长，油气钢管出现较大下降。公司 24 年石油机械设备实现收入 45 亿元，同比增长 11.62%，贡献主要业绩增长，钻修装备、压缩机中标一系列重点项目，后续仍有增长潜力。油气钢管 24

2、 年实现营收 13.61 亿元，同比下降 41.66%，主要由于国家管网建设放缓，同时中石化集团长输管线建设投资压缩和放缓，公司收入也出现下降。在国内市场下滑背景下，公司转向积极开拓海外市场，全年新签海外订单 6.64 亿元，同比增长 95%。海外市场订单高增长，全球开拓持续推进海外市场订单高增长，全球开拓持续推进。24 年公司新签订单 101亿元，同比增长 6.3%，其中海外市场新签订单 17 亿元，同比增长55%。中东、中亚、俄罗斯市场强势增长，北非、东南亚、澳大利亚市场实现突破，钻修装备、固压装备、压缩机等产品均实现大单突破。氢能装备高增长，成长前景良好：氢能装备高增长，成长前景良好：2

3、4年公司氢能装备实现营收0.58亿元，同比增长 106.25%，公司先后中标国内炼化企业万方级供氢中心、充装加氢、压缩机改造等项目；成功获得国内多个制氢加氢供氢成套装备订单；作为汉宜高速氢走廊示范线唯一装备供应商，投营 3 座加氢站实现安全稳定运行，持续看好公司氢能装备板块成长前景。盈利预测、估值与评级 预计公司 25 至 27 年分别实现归母净利润 1.51/1.88/2.59 亿元，对应当前 PE41X/33X/24X，考虑公司持续开拓海外市场，同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔,维持“买入”评级。风险提示 油公司资本开支不及预期、海外市场开拓不及预期、氢能业务开拓不及预期、国企改革效

4、果低于预期。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)8,398 8,037 9,216 10,430 11,731 营业收入增长率 8.33%-4.30%14.68%13.16%12.48%归母净利润(百万元)92 97 151 188 259 归母净利润增长率 78.29%5.35%55.86%24.44%37.77%摊薄每股收益(元)0.096 0.101 0.158 0.197 0.271 每股经营性现金流净额 0.72-0.41 0.32 0.16 0.24 ROE(归属母公司)(摊薄)3.08%3.13%4.66%5.48

5、%7.02%P/E 66.82 63.46 40.72 32.72 23.75 P/B 2.06 1.98 1.90 1.79 1.67 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0005.006.007.008.009.00240423240723241023250123250423人民币(元)成交金额(百万元)成交金额石化机械沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（

6、人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 7,7527,752 8,3988,398 8,0378,037 9,2169,216 10,43010,430 11,73111,731 货币资金 967 1,416 740 308 598 447 增长率 8.3%-4.3%14.7%13.2%12.5%应收款项 2,657 2,860 3,220 3,495 3,955 4,449 主营业务成本-6,547-7,063-6,716-7,677-8,662-9,681 存