【中银证券】东芯股份（688110）-2024年收入率先修复，“存算联”第二增长曲线稳步迈进-250423（5页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 23 日日 688110.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 30.02 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 21.5(0.6)16.0 52.2 相对上证综指 20.3 1.3 13.3 43.9 发行股数(百万)442.25 流通股(百万)442.25 总市值(人民币 百万)13,276.34 3 个月日均交易额(人民币 百万)440.04 主要股东(%)东方恒信集团有限公

2、司 34.2848 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月22日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 东芯股份东芯股份20240827 东芯股份东芯股份20240205 东芯股份东芯股份20230828 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：李圣宣联系人：李圣宣 一般证券业务证书编号：S1300123050020 东芯股份东芯股份 2024年收入率先修复，“存算联”第二增长曲线稳步迈进

3、公司发布公司发布 2024 年年年报，在年报，在行业景气回暖行业景气回暖和市场开拓的双重驱动下，和市场开拓的双重驱动下，公司公司收入同比实现稳步增长。收入同比实现稳步增长。伴随公司研发持续投入及伴随公司研发持续投入及“存、算、联存、算、联”一体化战略的推进，一体化战略的推进，公司长期成长空间充分公司长期成长空间充分，维持，维持“买入买入”评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 公司公司 2024 年年营收营收率先修复率先修复，亏损显著收窄亏损显著收窄。公司 2024 年全年实现收入 6.41 亿元，同比+20.80%，归母净亏损 1.67 亿元，同比收窄 45.42%，扣非归母净亏损 2.0

4、1 亿元，同比收窄38.57%。单季度来看，公司 24Q4 实现营收 1.94 亿元，同比+21.64%/环比+7.33%，归母净亏损 0.37 亿元，同比收窄 76.99%/环比收窄 6.17%,扣非归母净亏损 0.48 亿元，同比收窄71.74%/环比收窄 10.85%。盈利能力方面，公司 2024 年毛利率 13.99%，同比+2.27pcts。2024年，行业景气度回升，网络通信、消费电子等下游市场需求有所回暖，公司积极把握市场机遇，加大市场拓展力度。同时公司持续优化产品结构和市场策略，提升运营效率，降低产品成本，毛利率同比亦有所提升。深化存储技术布局，持续丰富产品矩阵深化存储技术布局

5、，持续丰富产品矩阵，车规级持续推进，车规级持续推进。1）SLC NAND：“1xnm 闪存产品研发及产业化项目”已进入风险量产阶段。2xnm 制程持续进行 SLC NAND Flash 产品系列的研发迭代，不断扩充产品料号。2）NOR：公司基于 48nm、55nm 制程，持续进行64Mb-2Gb 的中高容量 NOR Flash 产品研发工作。3）DRAM：LPDDR4x 产品已进入量产阶段，产品通过小尺寸封装、低电压设计和宽温适应性，覆盖了从消费电子到工业/汽车电子的多元化场景，在移动设备轻薄化、工业场景可靠性及 AIoT 数据处理需求中尤为突出。4）MCP：目前已可以向客户提供 4Gb+4G

6、b、8Gb+8Gb、16Gb+16Gb 等组合的 MCP 产品，主要应用于 5G 通讯模块、车载模块等应用领域，自研组合构建稳定产品组合，拓宽用户多样化选择。此外，2024 年公司完成国内多家整车厂的白名单导入，完成多家境内外 Tier1供应商资质导入，并已向包括境外知名 Tier1 等进行车规产品的销售。构建构建“存、算、联存、算、联”技术生态，培育第二增长曲线技术生态，培育第二增长曲线。2024 年公司持续加大研发投入，2024 年研发费用为 2.13 亿元，占当期营业收入的 33.27%，同比增长 17.02%。1）联接芯片）联接芯片：2024年公司设立子公司亿芯通感，开展 Wi-Fi7