【民生证券】光环新网（300383）-2024年年报&2025年一季报点评：IDC扩张与绿色创新双轮驱动，AI赋能长期成长-250422（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 光环新网（300383.SZ）2024 年年报&2025 年一季报点评 IDC 扩张与绿色创新双轮驱动，AI 赋能长期成长 2025 年 04 月 22 日 光环新网发布 2024 年年报和 2025 年一季度报告。2025 年 4 月 19 日，公司发布 2024 年报和 2025 一季度报告，2024 年实现营收 72.8 亿元，同比下降 7.31%，实现归母净利润 3.8 亿元，同比下降 1.68%，实现扣非归母净利润3.5 亿元，同比下降 7.43%。单季度看，25Q1 实现营收 18.3 亿元，同比下降7.

2、41%，实现归母净利润 0.7 亿元，同比下降 57.8%，实现扣非归母净利润 0.6亿元，同比下降 63.5%。IDC 规模有序扩大，投放进度明显加快。公司持续在京津冀、长三角及中西部地区开展互联网数据中心业务，2024 年至 1Q25 各数据中心稳定运营。2025年 4 月公司进一步释放在天津宝坻地区的资源储备，正式启动天津宝坻三期项目建设工作。按照单机柜 4.4KW 统计，公司在全国范围内规划机柜规模已超过 23万个，截至 1Q25 已投产机柜超过 5.9 万个。受新基建政策推动，数据中心供给激增，短期内行业供需失衡，市场竞争加剧，IDC 租赁价格下降，同时 1Q25 公司部分客户因经营

3、策略调整出现退租，IDC 业务毛利率 34.12%。践行节能低碳理念，建设绿色数据中心。2024 年，公司积极响应国家“双碳”政策号召，配合国家开展对数据中心能耗的监测工作，完善能源管理体系，全年实现节约电能约 6480 万 KWH。公司积极开发可再生能源项目，在上海嘉定云计算中心、北京太和桥科信盛彩云计算中心、中金云网数据中心、北京房山数据中心园区内利用机房楼、能源站、宿舍楼屋顶等区域安装光伏系统，安装容量近2500KW，年发电总量可达 125 万 KWH。AI 融合拓展产业新前景，降本增效任重道远。2024 年，公司运营的亚马逊云科技在中国推出的“亚马逊云科技生成式 AI 合作伙伴计划”，

4、聚焦生成式 AI、行业解决方案和业务拓展，为客户提供更广泛的安全解决方案选择，助力其解决方案的云优化和产品 SaaS 化。2025 年一季度公司云计算业务收入 12.5 亿元，较上年同期下降 11.41%。公司购买的部分基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产到期处置，对公司 2025 年第一季度利润造成较大影响。25 年 Q1云计算业务毛利率为 7.42%。预计 2025 年度运营亚马逊云科技服务收益将减少1 亿元。投资建议：预计公司 25-27 年收入实现 77/82/89 亿元，同比增长5.2%/7.4%/8.2%；预计 25-27 年归母净利润 4.2/4.6/4.9 亿元，同比增

5、长9.8%/9.4%/5.8%，对应 PE 57/52/49x，基于公司 IDC 业务机架逐步达产，上架率有望逐步提高，同时 AI 算力需求正从训练逐步转向推理，公司拥有核心区域资源、未来有望受益，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧风险，运营成本增加风险，算力转型风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）7,281 7,661 8,225 8,900 增长率（%）-7.3 5.2 7.4 8.2 归属母公司股东净利润（百万元）381 419 458 485 增长率（%）-1.7 9.8 9.4 5.8 每股收益（元）0.21

6、0.23 0.25 0.27 PE 63 57 52 49 PB 1.9 1.8 1.8 1.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 22 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：13.33 元 分析师 马天诣 执业证书：S0100521100003 邮箱： 分析师 谢致远 执业证书：S0100524060003 邮箱： 相关研究 1.光环新网（300383.SZ）动态跟踪：绑定上游龙头，具备卡位优势-2025/02/11 2.光环新网（300383）2024 年三季报点评：算力稳步发展，AIGC 提速增效-2024/10/25 3.光环新网（300383