【开源证券】华测导航（300627）-公司信息更新报告：2024全年业绩稳健增长，海外市场打开成长空间-250422（4页）.pdf

1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华测导航华测导航（300627.SZ）2025 年 04 月 22 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/21 当前股价(元)40.82 一年最高最低(元)46.65/26.46 总市值(亿元)224.29 流通市值(亿元)185.10 总股本(亿股)5.49 流通股本(亿股)4.53 近 3 个月换手率(%)94.94 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 三季度业绩稳健增长，全年业绩增长 可 期 中 小 盘 信 息 更 新-2024.10.27 业绩快速增长，海外市场拓展进入收获期中小盘信

2、息更新-2024.8.12 公司发布中报预告，市场开拓成果显现中小盘信息更新-2024.7.10 2024 全年全年业绩业绩稳健稳健增长，增长，海外市场打开成长空间海外市场打开成长空间 公司信息更新报告公司信息更新报告 赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师）王镇涛（联系人）王镇涛（联系人） 证书编号：S0790523090002 证书编号：S0790124070021 公司发布公司发布 2024 年年报，业绩年年报，业绩增长表现亮眼增长表现亮眼 2024 年公司实现营业收入 32.51 亿元，同比增长 21.38%，实现归母净利润 5.83亿元，同比增长 29.89%，实现扣非归母净利润 5.04

3、亿元，同比增长 35.31%。公司是国内高精度卫星导航定位领先企业，核心技术领先，下游市场持续开拓。我们维持公司 2025-2026 年业绩预测并新增 2027 年业绩预测，预计公司 2025-2027年归母净利润 7.59/9.51/11.94 亿元，对应 EPS 分别为 1.38/1.73/2.17 元/股，对应当前股价 PE 分别为 29.5/23.6/18.8 倍，维持“买入”评级。海外业务驱动增长，盈利能力持续增强海外业务驱动增长，盈利能力持续增强 分应用行业看，资源与公共事业/建筑与基建/地理空间信息/机器人与自动驾驶分别实现营收 14.25/10.53/5.89/1.85 亿元，

4、同比+26.41%/+8.97%/+38.44%/+15.53%。分地区看，国内/国外分别实现营收 23.13/9.38 亿元，同比+18.07%/30.39%。盈利能力方面，公司 2024 年毛利率与净利率分别为 58.13%/17.94%，同比+0.36/+1.37pct，受益于高毛利的海外业务占比提升以及公司持续的降本增效措施，盈利能力持续增强。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.45%/7.92%/14.43%/0.32%，同比-1.29/+0.56/-2.83/+0.36pct，整体费用率同比-3.20pct，管控良好。公司研发投入 4.69 亿元，持续投入高精度定位

5、芯片、乘用车自动驾驶高精度定位产品、激光雷达等多项研发项目，增强公司核心竞争力。核心技术优势持续加强，核心技术优势持续加强，新兴业务打开空间新兴业务打开空间 公司围绕高精度定位技术积极拓展行业应用，下游应用场景拓展成果显现。农机自动驾驶产品市场地位巩固，销量领先；地灾监测设备在全国规模化应用，累计超 8 万台覆盖近 2 万处隐患点；推出 AU20 等多款激光雷达产品以及无人机/船产品，三维智能测绘业务保持良好发展态势；高精度接收机（含视频 RTK）年出货量超 10 万台。此外，公司发力新兴业务，在低空经济领域，可提供导航定位模组、高精度账号服务等综合解决方案；自动驾驶方面，除乘用车定点外，在低

6、速机器人、矿车、港口、物流等领域与多家公司达成合作，打开广阔市场空间。风险提示：风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,678 3,251 4,218 5,309 6,582 YOY(%)19.8 21.4 29.7 25.9 24.0 归母净利润(百万元)449 583 759 951 1,194 YOY(%)24.3 29.9 30.2 25.2 25.6 毛利率(%)57.1 58.1 56.8 57.1 57.5 净利率(%)16.6 1