【东吴证券】东华测试（300354）-2024年报&2025年一季报点评：业绩高增，发展多元业务潜力可期-250421（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东华测试（300354）2024 年年报报&2025 年一季报年一季报点评：点评：业绩业绩高增高增，发展多元发展多元业务业务潜力可期潜力可期 2025 年年 04 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)38.13 一年最低/最高价 27.60/56.58

2、市净率(倍)6.74 流通A股市值(百万元)3,096.16 总市值(百万元)5,274.15 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.66 资产负债率(%,LF)10.87 总股本(百万股)138.32 流通 A 股(百万股)81.20 相关研究相关研究 东华测试(300354)：2023年报&2024年一季报点评：业绩短期承压，看好传感器等新业务放量 2024-04-17 东华测试(300354)：2023 年中报点评：PHM&自定义测控分析系统加速放量，业绩实现大幅增长 2023-08-22 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 202

3、5E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）378.19 502.22 655.00 847.58 1,113.86 同比（%）3.03 32.79 30.42 29.40 31.42 归母净利润（百万元）87.75 121.88 171.22 229.94 309.89 同比（%）(27.94)38.90 40.48 34.29 34.77 EPS-最新摊薄（元/股）0.63 0.88 1.24 1.66 2.24 P/E（现价&最新摊薄）60.11 43.27 30.80 22.94 17.02 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2024 年年公司业绩

4、增速可观公司业绩增速可观，业务布局多点开花业务布局多点开花 2024 年公司实现营收 5.02 亿元，同比+32.79%；实现归母净利润 1.22 亿元，同比+38.90%；实现扣非归母净利润 1.20 亿元，同比+41.05%。其中 Q4 单季度实现营收 1.48 亿元，同比+104.03%。公司 2024 年营收与归母净利润均实现30%以上增长，主要系结构力学性能测试分析系统销量和产量均有所提升，以及电化学工作站下游客户需求向好。分产品看：分产品看：2024 年结构力学性能测试分析系统实现营收 3.01 亿元，同比+35.79%；结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统实现营收 0.72

5、亿元，同比+5.12%；基于人工智能的设备智能维保管理平台实现营收 0.27 亿元，同比+13.47%；电化学工作站实现营收 0.88 亿元，同比+52.26%；开发服务及其他实现营收 0.14 亿元，同比+123.46%。2025Q1 公司公司实现营收 1.09 亿元，同比+4.25%；归母净利润 0.29 亿元，同比+5.64%；扣非归母净利润 0.28 亿元，同比+4.05%。2024 年年毛利率毛利率维持高位维持高位，研发投入持续加码，研发投入持续加码 2024 年公司毛利率为 66.37%，同比+0.90pct，2025Q1 公司毛利率为 68.66%，同比+1.39pct。毛利率维

6、持高位且稳中有进，主要系公司各细分业务毛利率均有所提升。分产品看，分产品看，2024 年结构力学性能测试分析系统/结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统/电化学工作站毛利率分别为 66.50%/64.10%/67.89%，同比+0.59pct/+0.14pct/+0.07pct。2024 年公司销售净利率 24.10%，同比+0.90pct，2024Q4 净利率为 15.20%，同比+7.73pct，2025Q1 净利率为 26.27%，同比+0.08pct。2024 年净利率增幅低于毛利率降幅，主要系研发费用率提升。2024 年公司期间费用率为 37.03%，同比-0.28pct，销售/管