【东吴证券】信德新材（301349）-2024年年报及2025年一季报点评：快充催化出货实现高增长，单吨净利稳步修复-250421（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 信德新材（301349）2024 年年年报年报及及 2025 年一季报年一季报点评点评：快充催快充催化出货实现高增长，单吨净利稳步修复化出货实现高增长，单吨净利稳步修复 2025 年年 04 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S06

2、00522090009 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)32.43 一年最低/最高价 21.33/41.99 市净率(倍)1.23 流通A股市值(百万元)1,366.58 总市值(百万元)3,307.86 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)26.42 资产负债率(%,LF)11.36 总股本(百万股)102.00 流通 A 股(百万股)42.14 相关研究相关研究 信德新材(301349)：2024 年业绩预告点评：24 年出货翻番以上增长，盈利拐点将至 2025-01-23 信德新材(301349)：2024 年三季报业绩点评：Q3 出货环比下滑明显，业绩基本符合预期

3、2024-10-23 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）948.85 810.09 1,050.96 1,253.39 1,495.18 同比（%）4.99(14.62)29.73 19.26 19.29 归母净利润（百万元）41.30(33.04)57.09 88.89 110.18 同比（%）(72.28)(180.01)272.77 55.71 23.95 EPS-最新摊薄（元/股）0.40(0.32)0.56 0.87 1.08 P/E（现价&最新摊薄）80.10(100.11)

4、57.95 37.21 30.02 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司业绩符合预期。公司业绩符合预期。公司 24 年营收 8.1 亿元，同比-14.6%，归母净利润-0.3 亿元，同比-180%，毛利率 4.9%，同比-8.8pct，处于此前业绩预告中值，符合市场预期；其中 24Q4 营收 2.4 亿元，同环比-1.1/19.6，归母净利润-0.1 亿元，环比亏损幅度扩大，25Q1 收入 2.43 亿，同环比81%/-1%，归母净利 0.07 亿元，同环比扭亏；公司 24 年起将停产费由管理费用调至主营业务成本，影响毛利率，且部分政府收益调整至递延收益，倒算

5、后 Q4 毛利率 9%，环比提升 3pct，25Q1 毛利率 11.6%，环比+3pct。24 年出货年出货 6 万吨、万吨、25 年出货预计同增年出货预计同增 30%+至至 8 万吨万吨。公司 24 年包覆材料出货 6 万吨，同增 94%，其中我们预计 24Q4 出货约 1.9 万吨+，环比增近 50%，我们预计 25Q1 公司出货进一步提升至 2 万吨+，环增 5-10%，公司当前满产满销，我们预计 Q2 出货环比微增，全年出货 8 万吨，同增 33%。25Q1 恢复盈利、涨价恢复盈利、涨价+产品结构改善带动单吨净利稳步提升产品结构改善带动单吨净利稳步提升。公司 24年包覆材料收入 3.3

6、3 亿，对应单价 0.62 万/吨（含税），较 23 年下滑50%，主要系行业降价压力较大、中低温产品占比提升及部分高价库存消化，24Q4 单吨净利亏损，25Q1 单吨净利恢复微利。当前看产品价格已见底，Q2 起大部分客户涨价 5-10%落地，且中高端产品占比逐步提升至 30%+，乙烯焦油价格也较高点回落，预计单吨净利逐步恢复至0.05-0.1 万。此外昱泰 3 万吨产能成本较大连一体化前低 0.2 万元/吨，24 年盈利 0.36 亿，对应单吨净利 1-2k 元左右，25 年预计 3 万吨产能满产满销，单吨净利可维持，贡献主要利润增量。费用控制良好、副产品存货有所增加费用控制良好、副产品存货