【国金证券】广和通（300638）-业绩稳健增长，紧抓端侧AI模组与机器人发展机遇-250418（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件简评 2025 年 4 月 18 日，公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营业收入 81.89 亿元，同比增长 6.13%；实现归母净利润 6.68 亿元，同比增长 18.53%。经营分析 业绩稳健增长：业绩稳健增长：2024 年，公司持续加大自主研发力度，持续优化和丰富产品线，不断完善在 AI、边缘算力、智能机器人等新兴领域的部署，业绩持续增长。剔除锐凌无线车载前装业务的影响，公司营业收入同比增长 23.34%，收入的增长主要来自于国内汽车电子及智慧家庭领域中 5G 固定无线接入（FWA）业务领域。受产品结构及材料波动，2024 年公司实现毛利

2、率 19.33%，同比下降3.81pct；实现净利率 8.27%，同比增长 0.95pct。紧抓端侧 AI 模组与机器人发展机遇：紧抓端侧 AI 模组与机器人发展机遇：根据 Counterpoint 的 AI Module Trackerand Forecast 的数据，到 2030 年，AI 嵌入式蜂窝模组预计将占所有物联网模组出货量的 25%，复合年增长率为 35%。为抓住端侧 AI 带来行业新的发展机遇，公司 2024 年成立了 AI 研究院，全面布局端侧 AI 技术生态，自主研发并发布了 Fibocom AI Stack 技术平台。机器人领域方面，公司 2023 年成立了机器人产品线，

3、以智能割草机细分行业为突破点，聚焦于“感知机构”和“决策机构”相关技术的研发，为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案。公司 2024 年 6 月推出全自动割草机器人解决方案，并于 2024 年 12 月向客户交付了首批订单。此外，在具身智能领域，公司基于高通高算力平台开发的 Fibot 项目已与全球领先具身智能机器人公司建立战略合作关系。同时，RTK 视觉融合定位方案已获得多足机器人领域头部厂商的认可，并达成初步合作意向。端侧 AI 与机器人领域有望成为公司第二增长曲线，为公司业绩持续提升增添动力。盈利预测、估值与评级 我 们 预 计 公 司 2025-2027年 营 业 收 入 分 别 为8

4、5.98/107.42/133.67 亿元；归母净利润分别为 6.46/7.96/10.19亿元，对应 PE 为 30/24/19 倍，维持“买入”评级。风险提示 物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)7,716 8,189 8,598 10,742 13,367 营业收入增长率 36.65%6.13%5.00%24.93%24.44%归母净利润(百万元)564 668 646 796 1,019 归母净利润增长率 54.63%18

5、.53%-3.26%23.11%28.02%摊薄每股收益(元)0.736 0.873 0.844 1.039 1.331 每股经营性现金流净额 0.85 0.57 1.02 1.07 1.06 ROE(归属母公司)(摊薄)17.99%18.53%14.93%15.53%16.58%P/E 25.86 23.09 30.02 24.38 19.04 P/B 4.65 4.28 4.48 3.79 3.16 来源：公司年报、国金证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00010.0016.0022.0028.0034.0040.0046.00240418240

6、718241018250118250418人民币(元)成交金额(百万元)成交金额广和通沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 5,6465,646 7,7167,716 8,1898,189 8,5988,598 10,74210,742 13,36713,367 货币