【国盛证券】东山精密（002384）-轻装上阵，折叠屏+机器人+眼镜新产品新周期-250415（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 东山精密（东山精密（002384.SZ）轻装上阵，折叠屏轻装上阵，折叠屏+机器人机器人+眼镜新产品新周期眼镜新产品新周期 东山精密发布东山精密发布 2024 年业绩快报和一季度业绩预告。年业绩快报和一季度业绩预告。2024 年公司实现营业收入 367.91 亿元，同比增长 9.33%；归属于上市公司股东的净利润为 10.89 亿元，同比下降 44.55%。2024 年公司针对 LED 业务优化运营管理，对部分低效设备进行整合和优化，产生 1.64 亿资产处置损失，并对 LED 业务相关资产计

2、提了 5.95 亿资产减值损失，致使 2024 年归母净利润下降。公司预告 2025 年一季度归母净利 4.34 亿元-4.63 亿元，同比增长 50%-60%。受益于 AI 对 ICT 基建和消费产品的需求扩大，公司 PCB、精密组件等产品作为消费电子、新能源汽车行业的基础零部件，ASP 显著提升，带动公司经营业绩的提升。FPC 双寡头竞争格局优势凸显双寡头竞争格局优势凸显+线宽线距设计难度提升，线宽线距设计难度提升，ASP 有望增长，有望增长，AI终端带动终端带动 PCB 设计难度加大，设计难度加大，AI 服务器、服务器、AR/VR、折叠屏等产品催生需求、折叠屏等产品催生需求进一步增长，龙

3、头公司强者恒强。进一步增长，龙头公司强者恒强。2025 年随着大客户新机的推出，手机中元器件数量增加，电池容量亦不断扩大，手机内部空间趋于紧张，因而对轻薄、体积小、导线线路密度高的 FPC 需求日益提升，AI 功能的加入对于软板设计难度大幅提升，高端产能将会紧缺，龙头公司强者恒强。新兴业务方面，机器人、新兴业务方面，机器人、AR/VR、可穿戴设备、可折叠屏手机等新兴市场需、可穿戴设备、可折叠屏手机等新兴市场需求快速增长，也将催生求快速增长，也将催生 FPC 市场需求进一步增长。市场需求进一步增长。公司将通过技术创新研制开发更轻、更薄的 FPC，助力推动我国人形机器人、元宇宙、低空飞行器等未来产

4、业发展，未来进一步补充 AI 领域的布局。汽车业务方面：汽车业务方面：公司主要为新能源汽车客户提供 PCB、车载屏、新能源汽车散热件、电池包壳体、白车身、电池结构件等汽车组件等多种产品，全面拥抱美国大客户，电子时代预计单车 PCB 价值量新增 4000 元，随着产能稼动率的提升盈利能力也将进一步提升。调整调整 LED 等非核心业务的盈利情况，等非核心业务的盈利情况，2025 年有望大幅减亏。年有望大幅减亏。随着公司触控显示模组开拓韩系大客户，以及 LED 显示器件领域加快推进与国际客户的合作，产品结构也得到进一步优化，拉动产能稼动率，盈利能力也将提升。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：我

5、们预计公司在 2025/2026 年分别实现营业收入436/507 亿元，同比增长 18.6%/16.3%，实现归母净利润 38/48 亿元，同比增长 248.6%/26.4%，当前股价对应 2025/2026 年 PE 分别为 11/9X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：消费电子拓展不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧；关键假设有误差风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 元件 前次评级 买入 04 月 14 日收盘价（元）24.87 总市值（百万元）42,426.07 总股本（百万股）1,705.91 其中自由流通股（%）81.27 30 日日均成交量（百万股）68.

6、60 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 分析师分析师 钟琳钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱： 相关研究相关研究 1、东山精密（002384.SZ）：AI 助力，双轮驱动拥抱新周期 2025-01-11 2、东山精密（002384.SZ）：双轮驱动，持续聚焦核心赛道 2023-04-25 3、东山精密（002384.SZ）：消费电子稳健成长，汽车电子大有可为 2022-11-18 财务指标财务指标 2022A 2023A