【华鑫证券】横店影视（603103）-公司动态研究报告：优质内容促内需横店具品牌优势-250409（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 0909 日日 优质内容促内需优质内容促内需 横店具品牌优势横店具品牌优势 横店影视横店影视（603103.SH603103.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：朱珠分析师：朱珠 S1050521110001 基本数据基本数据 20252025-0404-0808 当前股价（元）13.83 总市值（亿元）88 总股本（百万股）634 流通股本（百万股）634 52 周价格范围（元）9.81-17.14 日均成交额（百万元）81.18 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究

2、1、横店影视（603103）：2024 年业绩承压落地看 2025 年内容新供给2025-01-18 2、横店影视（603103）：2024 年跨越低谷新增可期内容需求韧性持续2024-03-08 3、横店影视（603103）：2023Q4承压落地 2024 年跨越低谷新增可期2024-01-29 20242024 年全国电影大盘下滑致业绩承压落地年全国电影大盘下滑致业绩承压落地 2024 年公司总营收 19.71 亿元（同比-16%），其中电影放映及相关衍生业务收入 17.15 亿元(同比-19.49%)，主业端看公司电影放映业务与全国电影市场表现趋同，整体票房和观影人次下降，头部影片支撑不

3、足致公司 2024 年归母利润-0.96亿元（其中 2024Q1Q4 归母利润分别为+2.19、-1.3、-0.71、-1.14 亿元），但行业看公司票房规模与市场份额均稳居全国影投公司第二名；2024 年影视投资、制作及发行业务收入 2.03 亿元，同比增长 35.48%，换言之，公司在内容制作和发行领域的布局已见成效。20252025 年主业修复可期年主业修复可期 拟投拟投 5.55.5 亿元用于主业亿元用于主业 2025 年开年得益于哪吒之魔童闹海影片拉动春节档票房，优质内容是拉动主业修复的核心，也是拉动内需的核心，具品牌优势的横店也将在 2025 年拟投资 5.5 亿元用于影院新建、升

4、级改造、影视剧微短剧等项目投资，加大影视投资、制作及发行业务力度，逐步提升主投主控影视项目的力度，加强与院线渠道的协同效应，持续降本增效，提高单影院产出能力；内容端，影视制作积极打造优质横店内容品牌，2025 年电影西游记之真假美猴王也可期，公司也将提升非票收入加大 IP 代理开发，拓展衍生品业务。看电影强国下横店如何再下一城？看电影强国下横店如何再下一城？作为下沉市场具品牌优势的电影院线代表企业，持续深耕优质内容的供给，公司也将发挥全产业链发展优势，积极寻找优质影视项目与合作伙伴，提升资源整合能力。AI 技术持续发展有望赋能公司的影视业务，同时，公司也在孵化培育新业态，拓展增长新引擎，公司探

5、索了玩具梦工厂店，以时尚潮玩为定位，产品涵盖卡牌、时尚潮品、品牌积木、二次元衍生品等，打造影院内潮品空间，同时不断拓宽销售渠道，借力横店的影视产业资源，加强文旅业务融合，推动构建影视产业生态新发展。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 25、29.95、35 亿元，归母净利润分别为 2.75、3.52、4.44 亿元，EPS 分别为 0.43、0.56、0.70 元，当前股价对应 PE 分别为 31.9、24.9、19.8倍，公司已形成电影院放映终端的规模优势，在稳定放映端-40-30-20-100102030(%)横店影视沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报

6、报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 的基础上逐步发力内容制作与发行端，公司将变革创新作为驱动发展的核心动力，将自上而下推动研究 AI 技术及其他前沿信息科技技术在公司业务层面和经营、财务管理等领域全方位应用，短期看优质影片定档，中期看单银幕产出拐点，长期看文化强国下国产优质内容供给拉动新需求助力主业回暖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 市场竞争加剧的风险、影视作品投资风险、新传播媒体竞争的风险、优质影片供给的风险、房屋租赁到期的风险、公共卫生事件的风险、行业监管趋严的风险、宏观经济波动的风险等。预测指标预测指标 2024A2024A