【信达证券】孩子王（301078）-孩子王25Q1业绩预告点评：积极布局直播电商与AI数智化，盈利持续释放-250408（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 孩子王孩子王(301078(301078.SZSZ)孩子王孩子王(301078(301078.SZSZ)投资评级投资评级 上次评级上次评级 宿一赫 商社分析师 执业编号：S1500524080004 联系电话：15721449682 邮 箱： 张洪滨 商社行业研究助理 联系电话：18916616659 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 孩子王孩子王 25Q1

2、25Q1 业绩业绩预告预告点评：点评：积极布局直播电积极布局直播电商与商与 AIAI 数智化，盈利持续释放数智化，盈利持续释放 2025 年 4 月 8 日 事件事件：公司发布：公司发布 2025 年一季度业绩预告。年一季度业绩预告。公司预计一季度实现归母净利润2915-3847 万元，同比增长 150%-230%；实现扣非归母净利润 1434-2008万元，同比增长 400%-600%。非经常性损益约 1480-1840 万元，我们预计为政府补贴和理财投资收益。加盟业务取得实质进展。加盟业务取得实质进展。公司持续推进门店场景升级及供应链体系优化，提升单客价值保证存量业务稳健增长，同时大力发展

3、加盟业务并取得实质进展，顺利跑通单店模型，2024 年孩子王加盟店新开 9 家，截至 2025 年 3月底已开 30 家（即 25Q1 新开 21 家），目前储备店 100+家，25 年目标开设 500 家。解锁线上新场景解锁线上新场景，常态化直播运营在即。，常态化直播运营在即。25Q1 公司完善了直播公司的顶层设计和定位，3 月链启未来直播间已开展内容的常态化运营，4 月份公司将进行深度招商会及达人招募，常态化直播也将逐步开展，超头主播辛巴和蛋蛋全面支持，后续公司会加快优质内容、供应链、直播矩阵建设，致力于打造新的增长曲线。积极推进积极推进 AI 数智化发展。数智化发展。公司与火山引擎共建

4、BYKIDs AI 伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体，线下门店将打造 AI 专区，我们预计未来盈利点包括自有 AI 产品销售、生态伙伴产品分成、token 分成等。盈利预测：盈利预测：孩子王作为母婴赛道龙头，坐拥千家门店&抖快渠道辐射大量客群，把持千万会员入口，场景与渠道价值突出；拥抱新质生产力，布局电商直播&AI 科技，构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注。我们预计公司 2527 年归母净利润分别为 3.86/5.00/6.25 亿元，25 年 4 月 7日收盘价对应 PE 分别为 33/25/20 倍。风险因素：风险因素：行业竞争加剧，行业竞争加剧，AI 建

5、设不及预期，经营管理风险等。建设不及预期，经营管理风险等。重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)8,753 9,337 11,689 13,680 15,701 增长率 YoY%2.7%6.7%25.2%17.0%14.8%归属母公司净利润(百万元)105 181 386 500 625 增长率 YoY%-13.9%72.4%112.7%29.6%25.0%毛利率%29.6%29.7%29.8%29.8%29.9%净 资 产 收 益 率ROE%3.3%4.6%9.2%11.2%13.1%EPS(摊薄)(元)0.08 0.14

6、0.31 0.40 0.50 市盈率 P/E(倍)121.15 70.25 33.03 25.47 20.37 市净率 P/B(倍)4.05 3.20 3.04 2.86 2.66 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 4月7日收盘价 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 5,255 4,895 5,726 6,797 7,984 营业营业总总收入收入 8,753 9,337