【海通国际】广东宏大（002683）-2024年扣非后归母净利润同比增长26.09%，外延式扩张矿服业务与防务装备版块-250405（12页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 5 Apr 2025 广东宏大广东宏大 Guangdong Hongda Blasting(002683 CH)

2、2024 年扣非后归母净利润同比增长 26.09%，外延式扩张矿服业务与防务装备版块 Recurring Net Profit+26.09%YoY in 2024,Expanding Mining Services and Defense Equipment Sectors 观点聚焦 Investment Focus Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb29.12 目标价 Rmb35.19 HTI ESG 3.0-4.0-4.0 E-S-G:0-5,(Please refer to the Ap

3、pendix for ESG comments)市值 Rmb22.13bn/US$3.04bn 日交易额(3 个月均值)US$27.22mn 发行股票数目 760.00mn 自由流通股(%)63%1 年股价最高最低值 Rmb31.27-Rmb17.82 注：现价 Rmb29.12 为 2025 年 04 月 03 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 9.7%13.2%42.8%绝对值（美元）9.9%13.6%42.1%相对 MSCI China 9.0%-2.8%9.2%Table_Profit Rmb mn Dec-24A Dec-25E Dec-26

4、E Dec-27E Revenue 13,652 17,725 20,415 22,732 Revenue(+/-)18%30%15%11%Net profit 898 1,160 1,337 1,537 Net profit(+/-)25%29%15%15%Diluted EPS(Rmb)1.18 1.53 1.76 2.02 GPM 21.3%21.2%21.0%21.6%ROE 13.8%16.3%17.0%17.7%P/E 25 19 17 14 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)2024 年扣非后归母净利

5、润同比增长年扣非后归母净利润同比增长 26.09%。2024 年，公司实现营业收入 136.52 亿元，同比增长 17.61%；实现归母净利润 8.98 亿元，同比增长 25.39%；实现扣非后归母净利润 8.45 亿元，同比增长 26.09%；基本每股收益 1.1815元；公司 2024年度现金分红和股份回购总额为 6.13 亿元，占归母净利润比例为 68.26%。公司矿服业务和防务装备公司矿服业务和防务装备版块版块快速增长。快速增长。分业务看：1）矿服业务板块实现营业收入 108.11 亿元，同比增长 21.01%，主要原因是公司紧跟产业政策，持续加大重要地区市场投入，重点开拓富矿带市场，

6、并加快进行国际化布局，公司矿服板块规模进一步增大，整体生产态势良好。截至 2024 年底，公司在手订单逾 300 亿元，新签订单稳中有增。2）民爆板块实现营业收入 23.09 亿元，同比增长 1.18%，业绩稳定。3）防务装备板块实现营业收入 3.5 亿元，同比增长 47.74%，主要原因是 2024 年传统军品交付量有所增加且并购子公司江苏红光带来的收入增加。公司持续深耕新疆、西藏及海外等重点市场区域。公司持续深耕新疆、西藏及海外等重点市场区域。2024 年，公司矿服业务市场份额逐步扩大，其中新疆、西藏营收增长显著，分别同比增长 96.09%、32.41%。同时，公司参与“一带一路”建设，加