【华安证券】农业银行（601288）-业绩增速领跑大行，不良关注率双降-250401（5页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩增速领跑大行，不良关注率双降 主要观点：主要观点：Table_Summary 营收营收、利润增速均边际上行，利润增速均边际上行，领跑国有大行同业领跑国有大行同业 2024 年农业银行营收、归母净利润分别同比增长+2.26%、+4.72%，在国有大行同业中均位列第一，分别较1-3Q24边际加速0.97pct、1.34pct。其中，利息净收入同比+1.56%，较 1-3Q24 增速边际提升 0.6pct。中收净收入同比-5.65%，2024 年代理业务收入下降 20.6%，主要受到银保渠道“报行合一”影响，代理保险相关手续费收入减少。其他非息收入

2、同比增长+26.3%，农业银行在市场利率中枢下行背景下综合考虑债券市场走势和组合管理需要，合理把握投资节奏，金融投资盈利水平较好。投资净收益、公允价值变动净收益、汇兑收益均高增，其中投资净收益占比其他非息收入达到 57.35%，同比增长+12.22%。区域分布来看，2024 年农业银行县域金融业务营收占比提升 1.4pct 至 49.1%，中西部地区营收贡献由 40.6%进一步提升至 42%，充分把握城乡融合发展机遇。个贷增长亮眼个贷增长亮眼，县域贷款占比县域贷款占比保持保持 40%以上以上 2024 年农业银行总资产、贷款、金融投资规模分别同比增长+8.4%、+10.13%、23.5%。贷款

3、端来看，对公、个人、贴现分别同比增长+10.6%、+9.35%、+15%。公司贷款增长主要由中长期贷款拉动，2024 年末中长期贷款占比提升至 75.4%，制造业中长期贷款余额 1.46 万亿元，同比增长+20.2%。个人贷款个人贷款增长增长亮眼亮眼，较同期全国住户贷款增速 3.42%高出 5.93pcts。个人消费贷、个人经营贷增长均保持强劲，2024 年末农业银行个人消费贷（含信用卡）、个人经营贷分别同比增长 28.3%、35%。县域支持力度不断加大县域支持力度不断加大，2024 年末农业银行县域贷款余额 9.85 万亿元，占境内贷款比重保持 40%以上，同比增长+12.3%，高于全行平均

4、增速2.2pcts。2024 年农业银行总负债、存款规模分别同比增长+8.56%、+4.87%，境内日均存款新增 2.29 万亿元，存款偏离度 0.42%，日均增量可比同业最高、偏离度最低，客户资金留存效果较好。客户结构来看，个人存款占比提升 2.6pcts 至 62.8%，公司存款受“手工补息”整改、挂牌利率率先调整等因素影响小幅下降。息差息差较三季度末小幅下降较三季度末小幅下降，主要为资产端收益率下行主要为资产端收益率下行影响影响 2024 年末农业银行净息差 1.42%，较三季度末下降 3bps，全年降幅18bps。市场收益率快速下行时期，资产端降幅明显大于负债端。资产端来看，生息资产收

5、益率降幅为 29bps，其中，贷款、债券投资收益率分别降 38bps、29bps 至 3.41%、2.99%。贷款分结构来看，公司、个人贷款全年收益率分别降 30bps、53bps 至 3.34%、3.74%，化债置换、按揭贷款提前还款、消费贷行业竞争加剧等因素对贷款收益率下降均有影响。负债端来看，2024 年计息负债成本率全年降幅 11bps，其中存款 Table_StockNameRptType 农业银行（农业银行（601288）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-01 Table_BaseData 收盘价（元）5.18 近 12 个月最高/最低

6、（元）5.44/4.08 总股本（百万股）349,983 流通股本（百万股）319,244 流通股比例（%）91.22 总市值（亿元）18,129 流通市值（亿元）16,537 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：刘锦慧分析师：刘锦慧 执业证书号：S0010524110001 电话：18351883043 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.2024 年三季报点评，业绩领跑大行，息差环比企稳 2024-11-01 2.三农好风凭借力，扎根县域入青云 2024-09-10 -22%-5