【开源证券】瑞华技术（920099）-北交所信息更新：募投子公司完成增资、在手订单充裕，2024预计归母净利润达1.16亿元-250314（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 瑞华技术瑞华技术（920099.BJ）2025 年 03 月 15 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/3/14 当前股价(元)34.90 一年最高最低(元)44.88/21.10 总市值(亿元)27.36 流通市值(亿元)12.78 总股本(亿股)0.78 流通股本(亿股)0.37 近 3 个月换手率(%)179.89 子公司签订近亿元催化剂销售合同，2024Q1-3 营收同比增长 34%北交所信息更新-2024.11.8 工艺包专精特新“小巨人”，国内稀缺 POSM 技术转让商布局可降解塑

2、料北交所首次覆盖报告-2024.10.7 募投子公司完成增资、在手订单充裕，募投子公司完成增资、在手订单充裕，2024 预计归母净利润达预计归母净利润达 1.16 亿元亿元 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 业绩快报业绩快报 2024 全年预计营收全年预计营收+40.74%归母净利润归母净利润+1.80%，维持“增持”评级，维持“增持”评级 瑞华技术公布 2024 全年业绩快报。2024 全年预计实现营收 5.56 亿元同比增长40.74%；归母净利润 1.16 亿元，同比增长 1.80%。2024 年收入同比增加 16,0

3、70.25万元，其中工艺包及其他技术服务收入减少 6,201.43 万元，专利设备收入增加26,198.48 万元，催化剂收入减少 3,956.72 万元。考虑到瑞华技术自身具有较强稀缺性，募投项目扩展，同时扩展海外市场，我们维持 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年实现归母净利润 1.16/1.49/1.85亿元，对应 EPS为 1.47/1.90/2.36元，当前股价对应 PE 为 23.7/18.3/14.8X，维持“增持”评级。募投募投建设建设关键催化剂及关键催化剂及可降解塑料产能，可降解塑料产能，在手订单充足在手订单充足 募投项目包含“12000 吨/年催化剂

4、项目”以及“10 万吨/年可降解塑料项目”。12000 吨/年催化剂项目包含 5,000 吨/年铜基催化剂、2,000 吨/年三氧化二铝催化剂和 5,000 吨/年分子筛催化剂的生产装置，预计投产后首年可达 30%产能利用率，利润 28,029.18 万元。10 万吨/年可降解塑料项目包括年产 5 万吨 PBS、2.5万吨 PBAT 和 2.5 万吨 PBT 产能，主要由子公司山东瑞纶为建设主体，2024 年12 月完成增资注册资本由 1.50 亿元增加至 2.50 亿元。瑞华技术整体在手订单充裕，截至 2024 年 9 月 30 日，合同负债金额为 36,748.14 万元，较 2024 年

5、初增加93.45%。国内稀缺自主掌握技术并对外转让企业，海外积极推进已在欧洲和中东布局国内稀缺自主掌握技术并对外转让企业，海外积极推进已在欧洲和中东布局 国内瑞华技术率先掌握 PO/SM 工艺技术并形成技术转让。2021 年瑞华技术乙苯/苯乙烯成套技术服务和正丁烷制顺酐成套技术服务市占率分别为 61.5%和46.2%国内市场首位。截至 2023 年 3 月国内丙乙烯产能的 37.28%、环氧丙烷的17.57%、顺酐的 52.49%使用瑞华技术的工艺技术。截至 2023 年 9 月 5 日，瑞华技术已在欧洲和中东地区布局多个苯乙烯类项目，累计在手订单金额为 4,666.15万元，客户后续预计合同

6、总额在 3 亿元左右。风险提示：风险提示：客户集中度较高的风险、经营业绩波动的风险、技术创新风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)326 394 556 764 932 YOY(%)129.3 21.0 40.9 37.5 22.0 归母净利润(百万元)79 114 116 149 185 YOY(%)115.0 44.9 1.4 29.1 24.1 毛利率(%)42.7 54.5 36.4 34.4 33.9 净利率(%)24.1 28.9 20.8 19.5 19.9 ROE(%)18.9 25.