【东吴证券】尚太科技（001301）-2024年年报点评：Q4业绩略超市场预期，盈利持续优于同行-250315（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 尚太科技（001301）2024 年年年报年报点评：点评：Q4 业绩略超市场预期，盈业绩略超市场预期，盈利持续优于同行利持续优于同行 2025 年年 03 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 股价走势股价

2、走势 市场数据市场数据 收盘价(元)55.95 一年最低/最高价 29.79/78.67 市净率(倍)2.33 流通A股市值(百万元)9,010.88 总市值(百万元)14,596.65 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)24.01 资产负债率(%,LF)32.38 总股本(百万股)260.89 流通 A 股(百万股)161.05 相关研究相关研究 尚太科技(001301)：2024 年三季报业绩点评：Q3 业绩符合市场预期，盈利持续优于同行 2024-10-27 尚太科技(001301)：2024 年中报业绩点评：Q2 业绩符合市场预期，盈利持续优于同行 2024-08-15 买入（维

3、持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）4391 5229 8414 10474 12588 同比（%）(8.18)19.10 60.90 24.48 20.19 归母净利润（百万元）722.91 838.33 1,026.77 1,425.47 1,749.14 同比（%）(43.94)15.97 22.48 38.83 22.71 EPS-最新摊薄（元/股）2.77 3.21 3.94 5.46 6.70 P/E（现价&最新摊薄）20.19 17.41 14.22 10.24 8.35 Table

4、_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 Q4 业绩业绩略超略超市场预期。市场预期。公司 24 年营收 52.3 亿元，同增 19%，归母净利润 8.4 亿元，同增 16%，毛利率 26%，同减 2pct，归母净利率 16%，同减 0.4pct；其中 24Q4 营收 16.1 亿元，同环比+32/+5，归母净利润 2.6 亿元，同环比+68%/+18，毛利率 27%，同环比-1.9/+2.2pct，扣非归母净利 2.4 亿，同环比+46%/+6%，Q4 其他收益 0.56 亿环比明显增加，主要系政府补助影响。24Q4 负极负极出货出货同增同增 50%、预计、预计 25 年维持年维

5、持 50%增长。增长。公司 24 年负极出货 21.65 万吨，同增 54%，其中 24Q4 负极出货 6.8 万吨，同增 50%，环增 6%。Q2 起动力快充产品起量，带动公司出货及市占率快速提升，24 年年底公司新增 10 万吨产能，当前满产满销，我们预计 Q1 出货超7 万吨，25 年有望出货 33 万吨，同增 50%。公司新增马来西亚 5 万吨产能规划，我们预计 26H2 有望投产，助力海外客户开拓及长期出货增长。Q4 单位盈利稳中有升、单位盈利稳中有升、25 年原材料涨价传导后盈利预计可维持。年原材料涨价传导后盈利预计可维持。24 年全年负极单价 2.45 万元/吨，单吨净利 0.3

6、7 万，其中 Q4 售价约 2.4 万元/吨，环比微降，单吨毛利 0.63 万元，环比提升 8%，单吨净利约 0.38万元，环比恢复，主要系原材料石油焦价格环比下降，公司盈利显著好于行业平均。25 年石油焦价格上涨，Q1 低硫焦由 2.5k/吨左右上涨至5.5k/吨左右，近一周石油焦价格已明显回落至 5k/吨以内，公司年末库存 15.6 亿元，其中成品库存 1.7 万吨，库存可覆盖 2-3 个月生产，公司Q1 单吨净利我们预计可维持 0.3 万左右，Q2 起公司大客户涨价落地，我们预计原材料上涨可基本传导，我们预计 25 年吨净利可维持 0.3 万元+。费用管控良好、存货环比提升。费用管控良好