【国盛证券】昊海生科（688366）-人工晶体集采短期影响收入增长，看好海魅月白放量-250221（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 昊海生科（昊海生科（688366.SH）人工晶体集采短期影响收入增长人工晶体集采短期影响收入增长，看好看好海魅月白海魅月白放量放量 昊海生科发布昊海生科发布 2024 年度业绩快报。年度业绩快报。2024 年实现营业收入 26.98 亿元（同比增长 1.64%）；实现归母净利润 4.20 亿元（同比增长 0.97%）；实现扣非后归母净利润 3.81 亿元（同比下滑 0.57%）。分季度看，分季度看，2024Q4 实现营业收入 6.23 亿元（同比下滑 7.35%）；实现归母净利润 7927 万元

2、（同比下滑 11.26%）；实现扣非后归母净利润 5979 万元（同比下滑 24.15%）。观点：观点：2024 年年经营稳健经营稳健，Q4 业绩业绩增速放缓增速放缓推测推测系系人工晶体人工晶体集采降价影集采降价影响。响。公司公司持续打磨医美营销团队，持续打磨医美营销团队，高端玻尿酸高端玻尿酸海魅月白海魅月白放量可期放量可期，有望支，有望支撑医美板块长期发展。肉毒毒素、羟基磷灰石等特色产品进展顺利，产品撑医美板块长期发展。肉毒毒素、羟基磷灰石等特色产品进展顺利，产品矩阵日趋完善。矩阵日趋完善。2024 年公司经营稳健，年公司经营稳健，Q4 收入同比有所下滑，收入同比有所下滑，推测系推测系人工晶

3、体人工晶体集采降集采降价影响。价影响。公司持续深耕现有产品市场，不断优化产品结构和提升运营效率，在人工晶体集采降价的背景下，2024 年实现了收入的稳健增长。2024Q4收入端同比增速有所下滑，我们推测系人工晶状体、粘弹剂等产品价格受集采影响下降所致，未来眼科产品线结构优化有望促进盈利能力改善。打磨医美打磨医美营销营销团队团队奠定销售根基奠定销售根基，海魅月白有望支撑中长期业绩增长。，海魅月白有望支撑中长期业绩增长。公司不断打磨医美营销团队，2024H1 欧华美科旗下的射频和激光设备已投入约 200 人，玻尿酸产品团队规模 150-200 人，未来仍将继续扩大销售团队。公司玻尿酸业务已形成功能

4、差异化、价格定位差异化的产品组合，持续放量引领业绩增长。高端产品“海魅”市场占有率持续提升，“姣兰”、“海薇”亦保持良好增长态势。2024 年 7 月，第四代玻尿酸产品“海魅月白”获批，具备更好的远期安全性、更长效、可刺激局部胶原蛋白增长等特性，将与前三代玻尿酸形成功能差异化、价格定位差异化的产品组合，有望打造下一个爆款产品。持续加码持续加码新产品研发新产品研发，医美产品矩阵日渐完善。，医美产品矩阵日渐完善。公司坚持全产品线、全产业链参与，涵盖从原料、技术、制剂、服务到 To C 平台的建设，医美产品线包括肉毒毒素、玻尿酸、羟基磷灰石、医用交联几丁糖凝胶、胶原蛋白等重点产品。截至 2024H1

5、，肉毒毒素：通过投资美国 Eirion 获得了创新外用涂抹型 A 型肉毒毒素产品 ET-01，已在美国完成b 临床试验。玻尿酸：计划尽快拓展氨基酸交联产品的多适应症、多国家使用。羟基磷灰石：正在展开多浓度、多配方、多部位的适应症开发。公司也关注医用交联几丁糖凝胶、胶原蛋白等医美产品的研发，公司产品矩阵日趋完善。盈利预测与估值：盈利预测与估值：我们预计 2024-2026 年公司营收分别为 26.98、31.31、36.37 亿元，分别同比增长 1.6%、16.1%、16.2%；归母净利润分别为4.20、5.21、6.60 亿元，分别同比增长 0.8%、24.1%、26.7%，对应 PE分别为

6、33X、27X、21X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：新产品销售推广不及预期；市场竞争加剧风险；行业政策变化风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 医疗器械 前次评级 买入 02 月 20 日收盘价（元）59.10 总市值（百万元）13,781.75 总股本（百万股）233.19 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）0.54 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张金洋张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱： 分析师分析师 杨芳杨芳 执业证书编号：S0680522030002 邮箱： 相关研究相关研究 1、昊海生科（688366