【开源证券】比亚迪（002594）-公司信息更新报告：发布天神之眼C高阶智驾，开创全民智驾新时代-250211（4页）.pdf

1、汽车汽车/乘用车乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 比亚迪比亚迪（002594.SZ）2025 年 02 月 11 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/2/10 当前股价(元)330.13 一年最高最低(元)338.04/176.66 总市值(亿元)9,604.36 流通市值(亿元)3,837.62 总股本(亿股)29.09 流通股本(亿股)11.62 近 3 个月换手率(%)62.46 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 销量创新高/利润率环比提升，DM5.0 红利加速释放公司信息更新报告-2024.11.1 DM5.0 红利加速释放，海外业务/

2、高端品牌未来可期公司信息更新报告-2024.8.29 Q1 业绩小幅增长，海外业务大放异彩公司信息更新报告-2024.4.30 发布天神之眼发布天神之眼 C 高阶智驾高阶智驾，开创全民智驾新时代开创全民智驾新时代 公司信息更新报告公司信息更新报告 任浪（分析师）任浪（分析师）徐剑峰（联系人）徐剑峰（联系人） 证书编号：S0790519100001 证书编号：S0790123070014 天神之眼天神之眼高阶智驾定位下探高阶智驾定位下探，主流价位段统治力增强，主流价位段统治力增强，高端品牌产品力提升高端品牌产品力提升 公司举办“天神之眼开创全民智驾时代”智能化战略发布会，宣布旗下全系车型将实现高

3、阶智驾全覆盖。具体来看，将包括三激光版 DiPilot 600 天神之眼 A、激光版 DiPilot 300 天神之眼 B、三目版 DiPilot 100 天神之眼 C 三个版本，首批 21 款高阶智驾车型包括 10 万元以下、10-20 万元级及 20 万以上车型，如汉、唐、宋、海豹、海狮、海豚、海鸥等。鉴于公司高阶智驾定位大幅下探统治力有望进一步增强、高端品牌搭载智驾增强产品力，叠加 DM5.0 等技术有望持续上车、海外市场持续布局，我们上调公司 2024-2026 年业绩预测，预计 2024-2026年归母净利润为 400.2(+20.7)/523.7(+32.1)/638.6(+43.

4、0)亿元，当前股价对应的 PE为 24.0/18.3/15.0 倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。2025 年底预计年底预计日日训练里程训练里程 1.5 亿公里亿公里，璇玑架构将接入璇玑架构将接入 Deepseek-R1 大模型大模型 智驾是公司目前最看重的业务，且公司拥有强大的数据等资源优势。具体来看，（1）比亚迪拥有超 440 万搭载 L2 及以上智驾功能车辆，智驾行驶里程超 37 亿 公里，2024 年日新增训练里程 7200 万公里，每 7 天就迭代一次模型，2025 年底预计日训练里程达 1.5 亿公里；（2）智驾工程师超 5000 人，在行业内处于较高水平；（3）整车智能“璇

5、玑架构”充分融合 e 平台、云辇、三电、底盘、智舱和智驾等技术，并将接入 Deepseek-R1 大模型，以快速提升车端和云端的 AI 能力；（4）有望自研部分域控、传感器等实现降本，更好地推动高阶智驾普及。多数智驾版车型“加量不加价”多数智驾版车型“加量不加价”，定位低至定位低至 7 万级，高端品牌补齐智驾短板万级，高端品牌补齐智驾短板 公司天神之眼 C 高阶智驾方案搭载全球独创“前视三目”技术，可实现高速领航功能，全系标配代客泊车功能，而城市记忆领航功能将于年底前 OTA 升级。通过使用纯视觉方案，天神之眼 C 实现明显降本，海鸥智驾版首次将高阶智驾带入 7 万级市场，10 万级主流价位段

6、也将有大量车型密集上车。更关键的是，多数智驾版新车型与老款价格保持一致，产品力明显提升，有望更好地应对行业竞争态势，巩固在主流价位段的统治地位。同时，汉、唐及腾势等高端系列有望通过全国开城的城市 NOA 功能补齐智驾短板，方程豹已搭载华为高阶智驾技术。风险提示：风险提示：新能源车销量、海外开拓进程、高端品牌发展不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)424,061 602,315 740,105 890,217 1,006,394 YOY(%)96.2 42.0 22.9 20.3 13.1 归母